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Este trabalho segue o estudo desenvolvido por Francis et al. (2004), que se foca na
análise da importância da divulgação de resultados na redução assimetria de informação
entre investidores e proprietários ou decisores. Definimos e estimamos o valor de cada
um de sete atributos contabilísticos, accruals quality, persistence, predictability,
smoothness, relevance, timeliness e conservatism, tidos como desejáveis, para uma
amostra de 681 empresas dos Estados Unidos e analiso o poder explicativo destas em
relação a medidas representativas da volatilidade. A volatilidade é estimada através do
recurso ao modelo CAPM, sendo utilizadas como medidas o valor dos retornos
anormais e dos betas de mercado, para cada uma das empresas da amostra.
Adicionalmente, considera-se a volatilidade dos retornos e os bid-aks spreads mensais
como medidas que expressam a percepção dos investidores da volatilidade implícita aos
retornos das empresas. Em teoria, a volatilidade relaciona-se positivamente com o custo
de capital e deverá relacionar-se negativamente com cada um dos sete atributos
considerados individualmente. No global os resultados validam a teoria, com a accruals
quality, a ser, tal como em Francis et al. (2004), o atributo que contribui mais
significativamente para a redução da volatilidade. As excepções encontram-se para os
atributos de timeliness, que apresenta no geral resultados contrários à teoria e para o
atributo relevance, o qual parece contribuir positivamente para um aumento dos prémios
de risco e betas de mercado, variáveis obtidas com o CAPM, e contribui negativamente
para a volatilidade dos retornos financeiros e para os bid-ask spreads mensais. A nível
temporal, considerando dois períodos, 1991 a 2001 e 2002 a 2011, no geral, obtemos
atributos de menor qualidade para o período mais recente (com a excepção do atributo
pontualidade), podendo ser algo imputável à crise económica. A accruals quality é mais
importante para os investidores em contextos de crise, entre todos os atributos e o
atributo de persistence perde importância relativa na explicação dos prémios de risco
entre os dois períodos.