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Publicação
Can uncertainty explain residual returns? : evidence from UK non-financial firms
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Orientador(es)
Resumo(s)
This study analyses the impact of textual uncertainty in the CEO and Chairman sections of UK non-financial firms’ annual reports on residual stock returns not explained by the Fama-French 3-Factor model. The study incorporates data from 1344 companies listed on the London Stock Exchange over the 2011-2016 period. By applying a methodology that uses Ordinary Least Squares regressions and textual analysis, this study aims to bridge a gap in the literature about uncertainty and its impacts. Opposite to what was expected initially, these findings suggest that uncertainty as a measure of financial narratives does not impact annual residuals in any of the sections analysed, thus, it is not a reliable explanator of stock performance. The findings also challenge previous notions about executive narrative styles’ influence on market behaviour and provide insights for investors about the weight of uncertainty in corporate reports on the market. The study underscores the necessity for further research in this field, specifically for different report sections and time frames. This work contributes to the academic literature by testing the predictive power of uncertainty and provides practical implications for the way investors and analysts will interpret the uncertainty aspect of corporate disclosure.
Este estudo analisa o impacto da incerteza nas secções do CEO e do Presidente dos relatórios anuais de empresas não financeiras do Reino Unido sobre os retornos residual das ações, não explicados pelo modelo de 3 Fatores de Fama-French. O estudo incorpora dados de 1344 empresas cotadas na Bolsa de Valores de Londres durante o período de 2011-2016. Ao aplicar uma metodologia que usa regressão linear e análise textual, este estudo preencher uma lacuna na literatura na falta de estudo sobre incerteza e os seus impactos. Contrariamente ao que era inicialmente esperado, estes resultados sugerem que a incerteza como medida de narrativas financeiras não impacta os resíduos anuais em nenhuma das secções analisadas, não sendo, portanto, um explicador fiável do desempenho das ações. Os resultados também desafiam anteriores noções sobre a influência dos estilos de narrativa dos executivos no comportamento do mercado e fornecem conhecimentos para os investidores sobre o peso da incerteza nos relatórios das empresas no mercado. O estudo sublinha a necessidade de mais pesquisa neste campo, especificamente para diferentes secções de relatórios e períodos temporais. Este trabalho contribui para a literatura testando o poder de explicar da incerteza e fornece implicações práticas para a forma como investidores e analistas interpretarão o aspeto da incerteza na divulgação corporativa.
Este estudo analisa o impacto da incerteza nas secções do CEO e do Presidente dos relatórios anuais de empresas não financeiras do Reino Unido sobre os retornos residual das ações, não explicados pelo modelo de 3 Fatores de Fama-French. O estudo incorpora dados de 1344 empresas cotadas na Bolsa de Valores de Londres durante o período de 2011-2016. Ao aplicar uma metodologia que usa regressão linear e análise textual, este estudo preencher uma lacuna na literatura na falta de estudo sobre incerteza e os seus impactos. Contrariamente ao que era inicialmente esperado, estes resultados sugerem que a incerteza como medida de narrativas financeiras não impacta os resíduos anuais em nenhuma das secções analisadas, não sendo, portanto, um explicador fiável do desempenho das ações. Os resultados também desafiam anteriores noções sobre a influência dos estilos de narrativa dos executivos no comportamento do mercado e fornecem conhecimentos para os investidores sobre o peso da incerteza nos relatórios das empresas no mercado. O estudo sublinha a necessidade de mais pesquisa neste campo, especificamente para diferentes secções de relatórios e períodos temporais. Este trabalho contribui para a literatura testando o poder de explicar da incerteza e fornece implicações práticas para a forma como investidores e analistas interpretarão o aspeto da incerteza na divulgação corporativa.
Descrição
Palavras-chave
Financial narratives Uncertainty Annual report Residual returns Investor decision making London stock exchange Narrativas financeiras Incerteza Relatório anual Retornos residuais Tomada de decisão de investidores Bolsa de valores de Londres