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Resumo(s)
We show that, between 1980 and 2011, IPOs underwritten by lead underwriters with a higher reputational level tend to have higher first-day returns and less negative market-adjusted long-run returns. Furthermore, we find evidence that the best measures for explaining the behaviour of the market-adjusted initial return and long-run return of the IPOs are the yearly market-share by gross proceeds and the Carter-Manaster (CM) rank, respectively. However, when considering the full sample divided into three periods, only the 80s present contrary results when it comes to the initial returns: IPOs underwritten by low prestige investment banking firms tend to have higher first-day returns. Moreover, the measures that best explain the changes in the first-day returns are the CM and the Gross Spread (GS) rankings.
Mostramos que, entre 1980 e 2011, as Ofertas Publicas Iniciais (OPI) subscritas por bancos de investimento com elevada reputação tendem a ter retornos de primeiro dia mais elevados e retornos de longo-prazo menos negativos quando comparados com os do mercado. Adicionalmente, encontramos evidência de que os melhores métodos para explicar a variação dos retornos iniciais e de longo-prazo ajustados pelo mercado são a quota anual de mercado por receitas brutas e o ranking Carter-Manaster (CM), respetivamente. Contudo, quando dividimos a nossa amostra em três períodos, apenas os anos 80 apresentam resultados contrários no que diz respeito aos retornos iniciais: OPI subscritas por bancos de investimentos de menor prestígio tendem a ter retornos de primeiro dia mais elevados. Além disso, as medidas que mais bem explicam as mudanças nos retornos de primeiro dia são os rankings de CM e de Spread.
Mostramos que, entre 1980 e 2011, as Ofertas Publicas Iniciais (OPI) subscritas por bancos de investimento com elevada reputação tendem a ter retornos de primeiro dia mais elevados e retornos de longo-prazo menos negativos quando comparados com os do mercado. Adicionalmente, encontramos evidência de que os melhores métodos para explicar a variação dos retornos iniciais e de longo-prazo ajustados pelo mercado são a quota anual de mercado por receitas brutas e o ranking Carter-Manaster (CM), respetivamente. Contudo, quando dividimos a nossa amostra em três períodos, apenas os anos 80 apresentam resultados contrários no que diz respeito aos retornos iniciais: OPI subscritas por bancos de investimentos de menor prestígio tendem a ter retornos de primeiro dia mais elevados. Além disso, as medidas que mais bem explicam as mudanças nos retornos de primeiro dia são os rankings de CM e de Spread.