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The pricing of project finance bonds : an empirical analysis of spread determinants

2020-07-10Master thesis Open access
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datacite.subject.fosCiências Sociais::Economia e Gestãopt_PT
dc.contributor.advisorPinto, João Filipe Monteiro
dc.contributor.authorTeixeira, Tiago Barbosa Estevez Pintado
dc.date.accessioned2021-02-25T16:23:35Z
dc.date.available2021-02-25T16:23:35Z
dc.date.issued2020-07-10
dc.date.submitted2020
dc.description.abstractEsta dissertação analisa os fatores que influenciam o pricing de obrigações de Project Finance (PF), com base numa amostra de 28.016 obrigações emitidas globalmente por instituições não financeiras, no período 1995-2019. Apresenta uma comparação detalhada dos spreads de crédito e os processos de pricing entre obrigações de PF e obrigações comparáveis do tipo Corporate Finance (CF). A análise não fornece evidência que apoie o PF como um mecanismo para reduzir o custo da dívida dos sponsors dos projetos, tendo-se obtido evidência que as obrigações emitidas através de operações de PF apresentam spreads semelhantes ou superiores aos das obrigações tradicionais emitidas diretamente pelos sponsors. No entanto, este trabalho apresenta evidências empíricas de que, embora os ratings sejam os fatores de pricing mais importantes para estes títulos na data da sua emissão, outros fatores contratuais e macroeconómicos, para além dos ratings, explicam significativamente tais spreads. Adicionalmente, identificamos um claro impacto económico sobre os spreads e seus determinantes quando comparado o período de pré-crise financeira 2007/08 com o período subsequente. Este impacto não se reflete apenas no aumento significativo do spread para as duas tipologias de obrigações, mas também na alteração dos fatores que influenciam esses mesmos spreads; i.e., os processos de pricing alteraram-se significativamente com a crise financeira internacional.pt_PT
dc.description.abstractThis dissertation examines the factors that influence the pricing of Project Finance (PF) bonds, using a cross-section of 28,016 global bonds issued by non-financial institutions in the 1995-2019 period. In addition, it provides a comprehensive comparison between credit spreads and the pricing processes of PF bonds vis-à-vis comparable Corporate Finance (CF) bonds. Our analysis does not provide evidence supporting project finance as a mechanism to reduce sponsors’ cost of borrowing: we find that PF bond credit spreads are higher or equal to those of CF bonds. We provide empirical evidence that while ratings are the most important pricing determinant for both PF and CF bonds at issuance, investors rely on other contractual and macroeconomic factors beyond these ratings. Furthermore, we recognize a clear economic impact on pricing determinants when comparing the pre-crisis and crisis periods. These impacts are not reflected only in a significant increase of the overall credit spreads for both securities, but also in a significant change in the economic factors that explain the pricing of both bond instruments.pt_PT
dc.identifier.tid202561933pt_PT
dc.identifier.urihttp://hdl.handle.net/10400.14/32125
dc.language.isoengpt_PT
dc.subjectObrigações de project financept_PT
dc.subjectSpread de créditopt_PT
dc.subjectPricing da dívidapt_PT
dc.subjectStructured financept_PT
dc.subjectCrisept_PT
dc.subjectProject finance bondspt_PT
dc.subjectCredit spreadpt_PT
dc.subjectDebt pricingpt_PT
dc.subjectCrisispt_PT
dc.titleThe pricing of project finance bonds : an empirical analysis of spread determinantspt_PT
dc.typemaster thesis
dspace.entity.typePublication
rcaap.rightsopenAccesspt_PT
rcaap.typemasterThesispt_PT
thesis.degree.nameMestrado em Finançaspt_PT

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