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Resumo(s)
This study analyses the impact of narrative measures, specifically tone, the number of forward-looking words, and the complexity of annual reports on residual returns. Multivariate models were performed using the annual residual returns generated by the Fama-French 3-factor model and the narrative features of various report sections, including the Management Discussion and Analysis (MD&A), CEO Review, Chairman’s Statement, and Operational & Financial Review. Despite the lack of impact of tone of every section on the residual returns, the forward-looking words of the CEO Review and the complexity of the Operational & Financial Review were found to be significant. This highlights the potential for investors to enhance their valuations of companies and make better informed decisions by taking these factors into consideration.
Este estudo analisa o impacto das narrativas financeiras, nomeadamente, o tom, o forward-looking e a complexidade dos relatórios anuais nos retornos residuais. Usando modelos de regressão linear, realizamos uma análise dos retornos residuais gerados pelo Fama-French 3-factor model relativamente às narrativas financeiras de várias seções do relatório, incluindo Management Discussion and Analysis (MD&A), mensagem do CEO, mensagem do Chairman e secção Operacional e Financeira. Apesar da falta de impacto do tom de cada secção nos retornos residuais, verificou-se que o forward-looking da mensagem do CEO e a complexidade da secção Operacional e Financeira foram significativas. Isto demonstra que ao ter estes fatores em consideração, os investidores serão capazes de aprimorar as avaliações que fazem das empresas o que levará a decisões mais informadas.
Este estudo analisa o impacto das narrativas financeiras, nomeadamente, o tom, o forward-looking e a complexidade dos relatórios anuais nos retornos residuais. Usando modelos de regressão linear, realizamos uma análise dos retornos residuais gerados pelo Fama-French 3-factor model relativamente às narrativas financeiras de várias seções do relatório, incluindo Management Discussion and Analysis (MD&A), mensagem do CEO, mensagem do Chairman e secção Operacional e Financeira. Apesar da falta de impacto do tom de cada secção nos retornos residuais, verificou-se que o forward-looking da mensagem do CEO e a complexidade da secção Operacional e Financeira foram significativas. Isto demonstra que ao ter estes fatores em consideração, os investidores serão capazes de aprimorar as avaliações que fazem das empresas o que levará a decisões mais informadas.
Descrição
Palavras-chave
Financial narratives Tone Forward-looking Complexity Disclosures Annual reports Residual returns Firm valuation Information asymmetry Narrativas financeiras Tom Complexidade Divulgações Relatórios anuais Retornos residuais Avaliação de empresas Assimetria de informação