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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
This study finds evidence for the clientele effect of dividends in a European setting. I take advantage of M&A-transaction related changes to a firm’s shareholder base to confirm that acquiring shareholder adjust their dividend policy toward that of the target, thereby catering to the newly inherited shareholder preferences. Further, I analyze the impact of country-specific differences in governance regimes as well as in geographical and cultural distance on the mentioned dividend adjustment effect. When the acquirer comes from a relatively stronger governance regime, catering to target investor preferences is less pronounced whereas greater geographical and cultural distance causes the opposite effect. Moreover, my sample covering 1,046 transactions that took place between 01/01/1990 and 31/12/2017 suggests that higher differences in pre-merger dividend policies between target and acquirer reduce the likelihood of stock as payment method.
Este estudo encontra provas do efeito dos dividendos para a clientela num contexto europeu. Tiro partido das alterações relacionadas com as transacções de fusões e aquisições na base accionista de uma empresa para confirmar que o accionista adquirente ajusta a sua política de dividendos à do alvo, satisfazendo assim as preferências dos novos accionistas herdados. Além disso, analiso o impacto das diferenças específicas de cada país nos regimes de governação, bem como na distância geográfica e cultural sobre o referido efeito de ajustamento dos dividendos. Quando o adquirente provém de um regime de governação relativamente mais forte, a restauração das preferências do investidor alvo é menos pronunciada, enquanto que uma maior distância geográfica e cultural causa o efeito oposto. Além disso, a minha amostra abrangendo 1.046 transacções que tiveram lugar entre 01/01/1990 e 31/12/2017 sugere que diferenças mais elevadas nas políticas de dividendos antes da fusão entre o objectivo e o adquirente reduzem a probabilidade de acções como método de pagamento
Este estudo encontra provas do efeito dos dividendos para a clientela num contexto europeu. Tiro partido das alterações relacionadas com as transacções de fusões e aquisições na base accionista de uma empresa para confirmar que o accionista adquirente ajusta a sua política de dividendos à do alvo, satisfazendo assim as preferências dos novos accionistas herdados. Além disso, analiso o impacto das diferenças específicas de cada país nos regimes de governação, bem como na distância geográfica e cultural sobre o referido efeito de ajustamento dos dividendos. Quando o adquirente provém de um regime de governação relativamente mais forte, a restauração das preferências do investidor alvo é menos pronunciada, enquanto que uma maior distância geográfica e cultural causa o efeito oposto. Além disso, a minha amostra abrangendo 1.046 transacções que tiveram lugar entre 01/01/1990 e 31/12/2017 sugere que diferenças mais elevadas nas políticas de dividendos antes da fusão entre o objectivo e o adquirente reduzem a probabilidade de acções como método de pagamento
Descrição
Palavras-chave
Dividend policy Clientele effect Mergers & acquisitions Corporate governance Cultural difference Geographical distance European market Política de dividendos Efeito clientela Fusões e aquisições Diferença cultural Distância geográfica Mercado europeu