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Resumo(s)
This study aims to investigate if corporate ESG bonds trade at a premium vis-à-vis comparable conventional bonds in primary markets. Then we split our data into the pre-COVID-19 and COVID-19 periods to execute the same analysis. We also examine if the main factors impacting corporate ESG bonds' spread are the same as for conventional bonds. Using data from bonds issued by 8,267 companies, denominated in 30 different currencies, across 17 sectors, from 2012 to 2022, and employing an OLS regression, we find no evidence of a premium in corporate ESG bonds in comparison to conventional bonds, neither during the pre-COVID-19 or COVID-19 period. Finally, evidence shows that credit ratings are the main driver in explaining the spread of conventional bonds. However, according to our research, they do not influence ESG bond spreads. ESG bond spreads drivers include subordination level, maturity, transaction size, number of tranches, currency risk, callable, and market volatility.
Esta dissertação tem como objetivo investigar se as obrigações do tipo ESG, emitidas por empresas não financeiras, apresentam um prémio no mercado primário em comparação com as obrigações convencionais. Em seguida, dividimos a nossa amostra em dois períodos: pré-Covid-19 e Covid-19 para fazermos a mesma análise. Também investigamos se os principais fatores que impactam o spread das obrigações ESG são os mesmos que nas obrigações convencionais. Com base nas obrigações emitidas por 8.267 empresas, denominadas em 30 moedas diferentes, de 17 setores, de 2012 a 2022, e utilizando um modelo de regressão linear OLS, não encontramos evidência da existência de um prémio para as obrigações ESG comparativamente às obrigações convencionais. Estas conclusões mantêm-se para o período pré-Covid-19 e Covid-19. Por fim, as evidências mostram que os ratings de crédito são o principal fator para explicar o spread das obrigações convencionais. No entanto, de acordo com o nosso estudo, as obrigações ESG não são influenciados por este fator. Os fatores que influenciam o spread das obrigações ESG são: ser ou não subordinada, a maturidade, a dimensão da transação, o número de tranches por transação, a existência de risco cambial, terem uma opção de compra e a volatilidade do mercado.
Esta dissertação tem como objetivo investigar se as obrigações do tipo ESG, emitidas por empresas não financeiras, apresentam um prémio no mercado primário em comparação com as obrigações convencionais. Em seguida, dividimos a nossa amostra em dois períodos: pré-Covid-19 e Covid-19 para fazermos a mesma análise. Também investigamos se os principais fatores que impactam o spread das obrigações ESG são os mesmos que nas obrigações convencionais. Com base nas obrigações emitidas por 8.267 empresas, denominadas em 30 moedas diferentes, de 17 setores, de 2012 a 2022, e utilizando um modelo de regressão linear OLS, não encontramos evidência da existência de um prémio para as obrigações ESG comparativamente às obrigações convencionais. Estas conclusões mantêm-se para o período pré-Covid-19 e Covid-19. Por fim, as evidências mostram que os ratings de crédito são o principal fator para explicar o spread das obrigações convencionais. No entanto, de acordo com o nosso estudo, as obrigações ESG não são influenciados por este fator. Os fatores que influenciam o spread das obrigações ESG são: ser ou não subordinada, a maturidade, a dimensão da transação, o número de tranches por transação, a existência de risco cambial, terem uma opção de compra e a volatilidade do mercado.
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Palavras-chave
ESG bonds Sustainable bonds Green bonds Social bonds Sustainability bonds Covid-19 pandemic Obrigações ESG Obrigações verdes Obrigações socias Obrigações sustentáveis Pandemia covid-19