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| 18.03 MB | Adobe PDF |
Advisor(s)
Abstract(s)
Investors are often willing to pay a larger compensation for equity research from
renowned analysts or prestige brokerage firms. However, the added value of their
expertise is heavily debated. We build on existing literature by looking at how
forecasting abilities and market reaction to recommendations may vary according to
the reputation of the issuing analyst and brokerage firm. We examine earnings
estimation errors and abnormal returns following recommendation revisions across
different samples. We find interesting and somewhat puzzling results. We show that
star analysts and analysts from top brokerage firms do not consistently produce more
accurate earnings forecasts; however, their recommendation revisions are mostly
followed by a significantly larger market reaction. In contrast, recommendation
revisions issued by star analysts who work at top brokerage firms are followed by
smaller short-term abnormal returns, although they present higher forecasting abilities.
Les investisseurs sont souvent prêts à payer une compensation plus grande pour la recherche sur les actions des analystes ou de sociétés de courtage renommées. Toutefois, la valeur ajoutée de leur expertise est intensivement débattue dans la littérature. Dans cette thèse, nous voulons analyser comment les prévisions des analystes et la réaction des investisseurs aux recommandations sur les marches financières peuvent varier en fonction de la réputation de l’analyste ou de la firme de courtage. Nous montrons que les star analystes et les analystes de firmes de courtage renommes ne produisent pas toujours de prévisions plus précises. Toutefois, leurs révisions de recommandations sont suivies d’une réaction plus grande. D´un autre côté, nous trouvons que les révisions de recommandations des star analystes qui travaillent dans les firmes de courtage renommes sont, en effet, plus précises, malgré qu’elles ne soient pas suivies d’une réaction plus intense, bien que présentant une prévision plus élevée de leurs compétences.
A maioria dos investidores mostram-se dispostos a pagar consideravelmente mais por relatórios elaborados por analistas reconhecidos pela industria ou pertencentes as maiores empresas de investimentos. No entanto, o seu valor é extensivamente discutido academicamente. Na presente tese, desenvolvemos este tema ao analisar como a qualidade das estimativas elaboradas por analistas e a reação do mercado às suas recomendações pode variar de acordo com a reputação do analista e/ou empresa de investimento responsável. Os resultados encontrados permitem-nos concluir que analistas reconhecidos ou pertencentes as maiores empresas de investimentos não produzem previsões de maior qualidade consistentemente; no entanto, as suas revisões de recomendações são seguidas por uma maior reação no mercado. Por outro lado, concluímos que os investidores apresentam uma menor reação a revisões de recomendações elaboradas por analistas reconhecidos pela industria e pertencentes as maiores empresas de investimentos, embora estes apresentem capacidades de previsão significativamente superiores.
Les investisseurs sont souvent prêts à payer une compensation plus grande pour la recherche sur les actions des analystes ou de sociétés de courtage renommées. Toutefois, la valeur ajoutée de leur expertise est intensivement débattue dans la littérature. Dans cette thèse, nous voulons analyser comment les prévisions des analystes et la réaction des investisseurs aux recommandations sur les marches financières peuvent varier en fonction de la réputation de l’analyste ou de la firme de courtage. Nous montrons que les star analystes et les analystes de firmes de courtage renommes ne produisent pas toujours de prévisions plus précises. Toutefois, leurs révisions de recommandations sont suivies d’une réaction plus grande. D´un autre côté, nous trouvons que les révisions de recommandations des star analystes qui travaillent dans les firmes de courtage renommes sont, en effet, plus précises, malgré qu’elles ne soient pas suivies d’une réaction plus intense, bien que présentant une prévision plus élevée de leurs compétences.
A maioria dos investidores mostram-se dispostos a pagar consideravelmente mais por relatórios elaborados por analistas reconhecidos pela industria ou pertencentes as maiores empresas de investimentos. No entanto, o seu valor é extensivamente discutido academicamente. Na presente tese, desenvolvemos este tema ao analisar como a qualidade das estimativas elaboradas por analistas e a reação do mercado às suas recomendações pode variar de acordo com a reputação do analista e/ou empresa de investimento responsável. Os resultados encontrados permitem-nos concluir que analistas reconhecidos ou pertencentes as maiores empresas de investimentos não produzem previsões de maior qualidade consistentemente; no entanto, as suas revisões de recomendações são seguidas por uma maior reação no mercado. Por outro lado, concluímos que os investidores apresentam uma menor reação a revisões de recomendações elaboradas por analistas reconhecidos pela industria e pertencentes as maiores empresas de investimentos, embora estes apresentem capacidades de previsão significativamente superiores.
Description
Keywords
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