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Abstract(s)
The present dissertation studies the evolution and the determinants of corporate cash holdings in the United States between 1980 and 2018. The average cash holdings more than doubled within the studied time period, most of the increase until the early 2000s. For six years in the 2000s, on average, firms could pay their entire debt with available cash balances. Evidence is consistent with the precautionary and transaction motives as the drivers for companies’ cash holdings. This study supports the idea that taxes on foreign earnings are important to explain cash levels and finds mixed results for the pecking order theory. A change in the relationship between cash holdings and firm characteristics is evident, mainly until the 2002-2007 period. The main drivers behind the increasing cash holdings are the large increase on industry risk, and the increased influence of cash flow volatility and of market-to-book in cash to assets throughout time.
A presente dissertação estuda a evolução e os determinantes de cash nas empresas dos Estados Unidos, desde 1980 a 2018. Em média, os cash holdings mais do que duplicam, sendo que grande parte deste aumento ocorre até ao início dos anos 2000. Sendo assim, em 6 anos na década de 2000, as empresas podiam pagar toda a sua dívida com o cash existentes em balanço. Os resultados suportam o precautionary motive e transaction motive como justificação para o rácio de cash to assets das empresas. O estudo encontra algum suporte para a teoria de que os impostos em lucros originados fora dos Estados Unidos influenciam o nível de ativos líquidos e descobre resultados mistos para a pecking order theory. São notadas várias mudanças no modo como os determinantes de ativos líquidos influenciam o nível dos mesmos ao longo do tempo, especialmente até ao período de 2002-2007. Os principais motivos para os cash holdings terem aumentado foram os aumentos da influência do risco de cash flow e de market-to-book nos mesmos, bem como o aumento do cash flow risk ao longo período estudado
A presente dissertação estuda a evolução e os determinantes de cash nas empresas dos Estados Unidos, desde 1980 a 2018. Em média, os cash holdings mais do que duplicam, sendo que grande parte deste aumento ocorre até ao início dos anos 2000. Sendo assim, em 6 anos na década de 2000, as empresas podiam pagar toda a sua dívida com o cash existentes em balanço. Os resultados suportam o precautionary motive e transaction motive como justificação para o rácio de cash to assets das empresas. O estudo encontra algum suporte para a teoria de que os impostos em lucros originados fora dos Estados Unidos influenciam o nível de ativos líquidos e descobre resultados mistos para a pecking order theory. São notadas várias mudanças no modo como os determinantes de ativos líquidos influenciam o nível dos mesmos ao longo do tempo, especialmente até ao período de 2002-2007. Os principais motivos para os cash holdings terem aumentado foram os aumentos da influência do risco de cash flow e de market-to-book nos mesmos, bem como o aumento do cash flow risk ao longo período estudado
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Keywords
Cash holdings Trade-off theory Pecking order theory Free Cash flow theory