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Sustainability-linked bonds : an empirical analysis on ESG score performance
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Resumo(s)
Sustainability-linked bonds (SLBs) have recently emerged in the sustainable bond market and are designed to link bond conditions to the achievement of environmental, social and governance (ESG) objectives. The existing literature raises some concerns about the credibility and ambition of those targets set by the issuing firms, reinforcing the need for empirical research on their impact on ESG scores. This research aims to assess if the issuance of SLBs is associated with statistically significant changes in ESG scores and if those changes become statistically significant after some time. This dissertation focuses exclusively on firms that issued SLBs between 2019 and 2022 while analysing the dynamics of scores within SLB issuers. Based on this, we used time variables around the issuance of this instrument (2 years before and 2 years after the issue date) to capture if there is a statistically significant change and when it occurs. The analysis covers firms from different industries and sectors, applying fixed effects models to assess the association between the SLB issuance and the progression in ESG scores while also testing the timing of this effect. The results show that a statistically significant coefficient in ESG scores is only observed in the second year after the bond is issued. These findings indicate that the improvements in the firm's ESG scores after the issuance of SLBs do not occur immediately and become observable over a longer horizon.
As Sustainability-Linked Bonds (SLBs) surgiram recentemente no mercado de títulos sustentáveis e foram concebidas para associar as condições dos títulos ao cumprimento de objetivos ambientais, sociais e de governação (ESG). A literatura existente levanta algumas preocupações sobre a credibilidade e a ambição dos objetivos estabelecidos pelas empresas, reforçando a necessidade de investigação empírica sobre o seu impacto real nos ESG scores. Esta investigação tem como objetivo avaliar se a emissão de SLBs está associada a alterações estatisticamente significativas nos ESG scores e se essas alterações se tornam significativas após um período de tempo. Esta dissertação foca-se exclusivamente nas empresas que emitiram SLBs entre 2019 e 2022, analisando a dinâmica dos scores dentro dos emissores deste título. Para isso, foram utilizadas variáveis de tempo em torno da emissão deste instrumento (2 anos antes e 2 anos depois da data de emissão), de forma a capturar se existe uma mudança estatisticamente significativas e quando é que ela ocorre. A análise abrange empresas de várias indústrias e sectores, aplicando modelos de efeitos fixos para avaliar a associação entre a emissão de SLB e a progressão nos ESG scores, testando ao mesmo tempo o momento desse efeito. Os resultados revelam que apenas se observa um coeficiente estatisticamente significativo nos ESG scores no segundo ano após a emissão destes títulos. Estas conclusões indicam que as melhorias nos ESG scores da empresa após a emissão de SLB não são imediatas, sendo que só se tornam observáveis num horizonte mais longo.
As Sustainability-Linked Bonds (SLBs) surgiram recentemente no mercado de títulos sustentáveis e foram concebidas para associar as condições dos títulos ao cumprimento de objetivos ambientais, sociais e de governação (ESG). A literatura existente levanta algumas preocupações sobre a credibilidade e a ambição dos objetivos estabelecidos pelas empresas, reforçando a necessidade de investigação empírica sobre o seu impacto real nos ESG scores. Esta investigação tem como objetivo avaliar se a emissão de SLBs está associada a alterações estatisticamente significativas nos ESG scores e se essas alterações se tornam significativas após um período de tempo. Esta dissertação foca-se exclusivamente nas empresas que emitiram SLBs entre 2019 e 2022, analisando a dinâmica dos scores dentro dos emissores deste título. Para isso, foram utilizadas variáveis de tempo em torno da emissão deste instrumento (2 anos antes e 2 anos depois da data de emissão), de forma a capturar se existe uma mudança estatisticamente significativas e quando é que ela ocorre. A análise abrange empresas de várias indústrias e sectores, aplicando modelos de efeitos fixos para avaliar a associação entre a emissão de SLB e a progressão nos ESG scores, testando ao mesmo tempo o momento desse efeito. Os resultados revelam que apenas se observa um coeficiente estatisticamente significativo nos ESG scores no segundo ano após a emissão destes títulos. Estas conclusões indicam que as melhorias nos ESG scores da empresa após a emissão de SLB não são imediatas, sendo que só se tornam observáveis num horizonte mais longo.
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Sustainability-linked bonds ESG scores Corporate sustainability Sustentabilidade empresarial.
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