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Resumo(s)
The objective of this dissertation is two-fold. The first objective is to examine whether one can use implied information (implied volatility and implied correlations) from the options market to improve the out-of-sample performance of an all-stock optimized portfolio. Portfolio performance is measured using three metrics, namely, returns, volatility, and the Sharpe Ratio. The second objective is to examine the risk metrics of the portfolios to analyze whether a portfolio created using option-implied information is better at predicting risk than one using a conventional sample covariance matrix. This is done by calculating the portfolios VaR using a variety of methodologies. Empirically, this dissertation finds that the use of option-implied volatility when estimating the covariance matrix was able to increase the Sharpe Ratio of both constrained and unconstrained portfolios. There was no improvement to performance when option-implied correlation was added to the optimization process, thus the primary mechanism for improving performance was the ability to predict asset volatility. The risk management aspect of the dissertation provides two interesting findings. It finds that the use of a covariance matrix using option implied information is better at estimating hit rates than the sample covariance matrix. Also, there is evidence that the use of option implied information in the portfolio selection process reduces tail risk.
O objetivo desta dissertação é duplo. O primeiro objetivo é examinar se é possível usar informações implícitas (volatilidade implícita e correlações implícitas) do mercado de opções para melhorar o desempenho fora da amostra de uma carteira otimizada com todas as ações. O desempenho da carteira é medido usando três métricas, a saber, retornos, volatilidade e o Índice de Sharpe. O segundo objetivo é examinar as métricas de risco dos portfólios para analisar se um portfólio criado usando informações implícitas de opções é melhor na previsão de risco do que um usando uma matriz de covariância de amostra convencional. Isso é feito calculando o VaR das carteiras usando uma variedade de metodologias. Empiricamente, este artigo conclui que o uso da volatilidade implícita na opção ao estimar a matriz de covariância foi capaz de aumentar o índice de Sharpe de carteiras restritas e irrestritas. Não houve melhoria no desempenho quando a correlação implícita na opção foi adicionada ao processo de otimização, portanto, o mecanismo principal para melhorar o desempenho foi a capacidade de prever a volatilidade do ativo. O aspecto de gerenciamento de risco da dissertação fornece duas descobertas interessantes. Ele descobre que o uso de uma matriz de covariância usando informações implícitas de opções é melhor para estimar as taxas de acerto do que a matriz de covariância de amostra. Além disso, há evidências de que o uso de informações implícitas nas opções no processo de seleção da carteira reduz o risco de cauda.
O objetivo desta dissertação é duplo. O primeiro objetivo é examinar se é possível usar informações implícitas (volatilidade implícita e correlações implícitas) do mercado de opções para melhorar o desempenho fora da amostra de uma carteira otimizada com todas as ações. O desempenho da carteira é medido usando três métricas, a saber, retornos, volatilidade e o Índice de Sharpe. O segundo objetivo é examinar as métricas de risco dos portfólios para analisar se um portfólio criado usando informações implícitas de opções é melhor na previsão de risco do que um usando uma matriz de covariância de amostra convencional. Isso é feito calculando o VaR das carteiras usando uma variedade de metodologias. Empiricamente, este artigo conclui que o uso da volatilidade implícita na opção ao estimar a matriz de covariância foi capaz de aumentar o índice de Sharpe de carteiras restritas e irrestritas. Não houve melhoria no desempenho quando a correlação implícita na opção foi adicionada ao processo de otimização, portanto, o mecanismo principal para melhorar o desempenho foi a capacidade de prever a volatilidade do ativo. O aspecto de gerenciamento de risco da dissertação fornece duas descobertas interessantes. Ele descobre que o uso de uma matriz de covariância usando informações implícitas de opções é melhor para estimar as taxas de acerto do que a matriz de covariância de amostra. Além disso, há evidências de que o uso de informações implícitas nas opções no processo de seleção da carteira reduz o risco de cauda.
Descrição
Palavras-chave
Mean-variance Option-implied volatility Option-implied correlation Portfolio optimization Value-at-Risk (VaR) Tail risk Média-variância Volatilidade implícita da opção Correlação implícita da opção Otimização da carteira Valor em risco (VaR) Risco de cauda