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Did ESG provide stock market resilience? : an empirical analysis of European firms during COVID-19
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This study examines whether ESG contributed to stock market resilience in Europe during the COVID-19 crisis. Using a dataset of publicly listed firms across 29 European countries, I applied Ordinary Least Squares regression and Difference-in-Differences analysis to assess ESG’s impact on stock returns. The findings indicate that ESG did not significantly influence stock performance. Instead, larger firms with higher cash reserves and lower debt demonstrated stronger resilience in the short-term. Additionally, momentum effects played a crucial role. Over time, as financial uncertainty diminished, market-based risk measures became the dominant drivers of stock performance. Several factors may explain these results, including ESG rating inconsistencies, reporting differences, and greenwashing concerns. Furthermore, the relevance of ESG varies across industries, reducing the effectiveness of broad ESG metrics in predicting resilience. These findings have important implications for corporate leaders, investors, and regulators. Firms should focus on financial stability and material ESG factors that drive real value. Investors must critically assess ESG ratings, while regulators should enhance disclosure standards for greater transparency and comparability.
Este estudo investiga se o ESG contribuiu para a resiliência do mercado acionista na Europa durante a crise da COVID-19. Utilizando um conjunto de dados de empresas de capital aberto em 29 países europeus, apliquei regressão por Mínimos Quadrados Ordinários e análise de Diferenças em Diferenças para avaliar o impacto do ESG nos retornos das ações. Os resultados indicam que o ESG não influenciou significativamente o desempenho das ações. Em vez disso, empresas maiores, com maiores reservas de caixa e menor endividamento, demonstraram maior resiliência no curto prazo. Além disso, efeitos de momentum desempenharam um papel crucial. Com o tempo, à medida que a incerteza financeira diminuiu, as medidas de risco baseadas no mercado tornaram-se os principais determinantes do desempenho das ações. Vários fatores podem explicar esses resultados, incluindo inconsistências nas classificações ESG, diferenças nos relatórios e preocupações com greenwashing. Ademais, a relevância do ESG varia entre os setores, o que reduz a eficácia de métricas ESG amplas na previsão da resiliência. Esses achados têm importantes implicações para líderes corporativos, investidores e reguladores. As empresas devem focar na estabilidade financeira e em fatores ESG materiais que gerem valor real. Os investidores devem avaliar criticamente as classificações ESG, enquanto os reguladores devem aprimorar os padrões de divulgação para garantir maior transparência e comparabilidade.
Este estudo investiga se o ESG contribuiu para a resiliência do mercado acionista na Europa durante a crise da COVID-19. Utilizando um conjunto de dados de empresas de capital aberto em 29 países europeus, apliquei regressão por Mínimos Quadrados Ordinários e análise de Diferenças em Diferenças para avaliar o impacto do ESG nos retornos das ações. Os resultados indicam que o ESG não influenciou significativamente o desempenho das ações. Em vez disso, empresas maiores, com maiores reservas de caixa e menor endividamento, demonstraram maior resiliência no curto prazo. Além disso, efeitos de momentum desempenharam um papel crucial. Com o tempo, à medida que a incerteza financeira diminuiu, as medidas de risco baseadas no mercado tornaram-se os principais determinantes do desempenho das ações. Vários fatores podem explicar esses resultados, incluindo inconsistências nas classificações ESG, diferenças nos relatórios e preocupações com greenwashing. Ademais, a relevância do ESG varia entre os setores, o que reduz a eficácia de métricas ESG amplas na previsão da resiliência. Esses achados têm importantes implicações para líderes corporativos, investidores e reguladores. As empresas devem focar na estabilidade financeira e em fatores ESG materiais que gerem valor real. Os investidores devem avaliar criticamente as classificações ESG, enquanto os reguladores devem aprimorar os padrões de divulgação para garantir maior transparência e comparabilidade.
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Palavras-chave
COVID-19 financial impact Crise financeira Desempenho ESG ESG investing ESG performance European equity markets Finanças sustentáveis Financial crisis Impacto financeiro da COVID-19 Investimento ESG Mercados acionistas europeus Resiliência do mercado acionista Stock market resilience Sustainable finance
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