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Authors
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Abstract(s)
Increasingly serious ecological problems have generated considerable focus on the environmental-friendly sustainable financial market. Although it has been experiencing rapid development, the rationales behind its growth remain largely unexplored. We examine the factors that influence firms’ choice between sustainable bonds and sustainable loans and identify its statistically significant determinants. A sample of sustainable loan deals and a matching sample of sustainable bond deals closed between 2018 and 2022, retrieved from DCM and Loan Analytics, was used. Using contractual information in conjunction with borrowing firms’ accounting and financial data, extracted from Datastream, we find that economies of scale, agency costs of debt and information asymmetry arguments affect the choice between sustainable loan and bond deals. The results show that sustainable bonds have longer maturities and are the preferred debt choice for firms with better creditworthiness, while high interest rates and larger deals make sustainable loans the primary choice.
O aumento da preocupação com problemas ambientais tem gerado um foco considerável no mercado financeiro sustentável e “mais verde”. Embora se tenha vindo a desenvolver rapidamente, as razões por detrás do crescimento deste mercado ainda estão por explorar, nomeadamente do ponto de vista empírico. Neste estudo examinamos os fatores que influenciam a escolha das empresas, na obtenção de dívida sustentável, entre obrigações sustentáveis e empréstimos bancários sustentáveis. Para tal, utilizamos uma amostra de empréstimos sindicados sustentáveis e uma amostra de obrigações sustentáveis, fechados/emitidas entre 2018 e 2022. Com estas amostras e em conjunto com dados financeiros das empresas retirados da base de dados Datastream, descobrimos que economias de escala, custos de agência e assimetria de informação afetam a escolha entre os dois instrumentos financeiros sustentáveis. Os resultados mostram que obrigações sustentáveis apresentam maturidades mais longas e são a principal escolha das empresas com melhor rating de crédito, enquanto custos de financiamento mais elevados e operações de maior dimensão aumentam a probabilidade da escolha de empréstimos sustentáveis versus a utilização do mercado de capitais.
O aumento da preocupação com problemas ambientais tem gerado um foco considerável no mercado financeiro sustentável e “mais verde”. Embora se tenha vindo a desenvolver rapidamente, as razões por detrás do crescimento deste mercado ainda estão por explorar, nomeadamente do ponto de vista empírico. Neste estudo examinamos os fatores que influenciam a escolha das empresas, na obtenção de dívida sustentável, entre obrigações sustentáveis e empréstimos bancários sustentáveis. Para tal, utilizamos uma amostra de empréstimos sindicados sustentáveis e uma amostra de obrigações sustentáveis, fechados/emitidas entre 2018 e 2022. Com estas amostras e em conjunto com dados financeiros das empresas retirados da base de dados Datastream, descobrimos que economias de escala, custos de agência e assimetria de informação afetam a escolha entre os dois instrumentos financeiros sustentáveis. Os resultados mostram que obrigações sustentáveis apresentam maturidades mais longas e são a principal escolha das empresas com melhor rating de crédito, enquanto custos de financiamento mais elevados e operações de maior dimensão aumentam a probabilidade da escolha de empréstimos sustentáveis versus a utilização do mercado de capitais.
Description
Keywords
Sustainable finance Green finance Corporate social responsibility ESG Loans versus bonds