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Publicação
Does industry concentration explain the profits of the robust minus weak strategy?
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Resumo(s)
This thesis aims to better understand the Robust Minus Weak (RMW) strategy by looking at how profitability and industry competition work together from 1959 to 2023. The study uses the industry momentum tests from Moskowitz and Grinblatt (1999) to do this. The study is divided into three steps: first, repeating the original momentum tests for 1963-1995; second, expanding the analysis to 1926-2023; and third, using the same tests to see how much industry competition affects the RMW strategy’s profits. The first step works well, matching the original findings. The second step shows similar results over a longer period, proving that momentum patterns last over time. In the third step, the RMW strategy gives a monthly profit of 2.41% when looking at all companies. When focusing only on companies within the same industry, the profit drops to 1.10%, showing that industry competition plays a small role in these profits. Other tests show even smaller or negative profits, at 0.46% and -1.39%, suggesting industry effects can vary.
Esta tese tem por objetivo compreender melhor a estratégia Robust Minus Weak (RMW), analisando a forma como a profitabilidade e a concorrência no sector funcionam em conjunto de 1959 a 2023. Para o efeito, o estudo utiliza os testes de momentum de indústria de Moskowitz e Grinblatt (1999). O estudo divide-se em três etapas: primeiro, repetição dos testes de momentum originais para 1963-1995; segundo, expansão da análise para 1926-2023; e terceiro, utilização dos mesmos testes para verificar em que medida a concorrência na indústria afeta os lucros da estratégia RMW. O primeiro passo funciona bem, correspondendo às conclusões originais. A segunda etapa apresenta resultados semelhantes num período mais longo, provando que os padrões de momentum perduram no tempo. No terceiro passo, a estratégia RMW dá um lucro mensal de 2,41% quando se olha para todas as empresas. Quando se concentra apenas em empresas do mesmo sector, o lucro desce para 1,10%, mostrando que a concorrência na indústria desempenha um pequeno papel nestes lucros. Outros testes mostram lucros ainda mais pequenos ou negativos, de 0,46% e -1,39%, sugerindo que os efeitos de indústria podem variar.
Esta tese tem por objetivo compreender melhor a estratégia Robust Minus Weak (RMW), analisando a forma como a profitabilidade e a concorrência no sector funcionam em conjunto de 1959 a 2023. Para o efeito, o estudo utiliza os testes de momentum de indústria de Moskowitz e Grinblatt (1999). O estudo divide-se em três etapas: primeiro, repetição dos testes de momentum originais para 1963-1995; segundo, expansão da análise para 1926-2023; e terceiro, utilização dos mesmos testes para verificar em que medida a concorrência na indústria afeta os lucros da estratégia RMW. O primeiro passo funciona bem, correspondendo às conclusões originais. A segunda etapa apresenta resultados semelhantes num período mais longo, provando que os padrões de momentum perduram no tempo. No terceiro passo, a estratégia RMW dá um lucro mensal de 2,41% quando se olha para todas as empresas. Quando se concentra apenas em empresas do mesmo sector, o lucro desce para 1,10%, mostrando que a concorrência na indústria desempenha um pequeno papel nestes lucros. Outros testes mostram lucros ainda mais pequenos ou negativos, de 0,46% e -1,39%, sugerindo que os efeitos de indústria podem variar.
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Palavras-chave
Robust minus weak (RMW) Industry momentum Profitability Industry concentration Asset pricing Moskowitz and Grinbalt Fama and French Dinâmica de indústria Profitabilidade Concentração de indústria Moskowitz e Grinbalt Fama e French
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