| Name: | Description: | Size: | Format: | |
|---|---|---|---|---|
| 1.51 MB | Adobe PDF |
Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
Capital structure decisions are taken on the basis of firm specific characteristics but are also
dependent on the environment in which the firm operates. The 2007/2008 financial crisis had
major implications for both of those inputs considered in corporates’ financing behaviour.
Using a sample of European companies listed in the Eurostoxx 600 index, this research tries
to assess the impact of this particular event on firms’ capital structure in order to identify the
existence of a theoretical pattern underlying those decisions. Capital structure components are
analysed comparing three time ranges representing the pre, during and after crisis periods.
The analysis is performed for the overall sample but also considering sector, industry and
country classifications expected to determine how the impact of the crisis is felt differently
among companies. The main findings suggest that the assumed decrease in bank loan supply
did not reflect into a decrease in leverage with a clear preference for debt over equity from the
prior to the crisis period. A rebalancing seems to happen afterwards, in line with the
observable importance of time invariant variables. Overall, pecking-order seems to explain
better the results, mainly in bank-based countries while market timing is also considered,
particularly by market-based ones.
Na escolha da estrutura de capitais são tomados em consideração quer fatores específicos à empresa como também relativos ao ambiente envolvente, os quais se assumem ter sido afetados pela crise financeira de 2007/2008. Utilizando uma amostra de empresas europeias listadas no índice Eurostoxx 600, este estudo pretende analisar o impacto deste evento específico na estrutura de capitais das empresas de forma a identificar a existência de padrões teóricos subjacentes. As componentes da estrutura de capitais são analisadas através da comparação de três períodos de tempo distintos que pretendem representar respetivamente o período anterior, durante e posterior à crise financeira. A análise é executada para a amostra completa assim como considerando a classificação de sector, industria e país, os quais se esperam relevantes na determinação do impacto sentido pelas diferentes empresas. Os resultados principais sugerem que o decréscimo da oferta de crédito bancários não se refletiu numa diminuição da alavancagem financeira das empresas. É evidente uma preferência por dívida em detrimento de capitais próprios. Ainda, o período pós crise parece ser caracterizado por um regresso ao valor de partida. Em geral, a teoria pecking-order tende a explicar melhor os comportamentos observados, especialmente no caso de países designados “bank-based” sendo que market timing se revela importante essencialmente para os países restantes, “market-based”.
Na escolha da estrutura de capitais são tomados em consideração quer fatores específicos à empresa como também relativos ao ambiente envolvente, os quais se assumem ter sido afetados pela crise financeira de 2007/2008. Utilizando uma amostra de empresas europeias listadas no índice Eurostoxx 600, este estudo pretende analisar o impacto deste evento específico na estrutura de capitais das empresas de forma a identificar a existência de padrões teóricos subjacentes. As componentes da estrutura de capitais são analisadas através da comparação de três períodos de tempo distintos que pretendem representar respetivamente o período anterior, durante e posterior à crise financeira. A análise é executada para a amostra completa assim como considerando a classificação de sector, industria e país, os quais se esperam relevantes na determinação do impacto sentido pelas diferentes empresas. Os resultados principais sugerem que o decréscimo da oferta de crédito bancários não se refletiu numa diminuição da alavancagem financeira das empresas. É evidente uma preferência por dívida em detrimento de capitais próprios. Ainda, o período pós crise parece ser caracterizado por um regresso ao valor de partida. Em geral, a teoria pecking-order tende a explicar melhor os comportamentos observados, especialmente no caso de países designados “bank-based” sendo que market timing se revela importante essencialmente para os países restantes, “market-based”.