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Vice as a haven? : an empirical analysis of sin stock performance during economic downturns
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This paper examines whether European sin stock firms in alcohol, tobacco, gambling, and defense, deliver positive abnormal returns relative to broad market benchmarks during the last three recessions (2008, 2011, and 2019). Using a sample of 550 publicly listed companies, where 26 of them are sin stocks, across sixteen national indices and the STOXX Europe 600, I compute cumulative abnormal returns over two event windows [–10,10] and [–30,10], days relative to my non-sin sample. Under CAPM, sin stocks show no statistically significant outperformance in any recession or pooled window. In contrast, the richer Fama-French Five-Factor Model uncovers a robust sin penalty. Non-sin firms outperform sin peers by 2.6 percentage points in the three-week window and 5.8 points in the six-week window, with the penalty roughly doubling as the window lengthens. These findings contradict prior evidence of a sin stock premium and suggest that sin stocks in Europe are not recession-proof.
Este artigo analisa se as empresas europeias de ações pecaminosas nos setores do álcool, tabaco, jogo e defesa apresentam retornos anormais positivos em relação aos benchmarks de mercado amplos durante as últimas três recessões (2008, 2011 e 2019). Utilizando uma amostra de 550 empresas cotadas publicamente, em que 26 delas são ações pecaminosas, em dezasseis índices nacionais e no STOXX Europe 600, calculo os retornos anormais cumulativos em duas janelas de eventos [–10,10] e [–30,10], dias em relação à minha amostra não pecaminosa. Segundo o CAPM, as ações pecaminosas não apresentam um desempenho superior estatistica- mente significativo em nenhuma recessão ou janela agrupada. Em contraste, o modelo mais rico de cinco fatores de Fama-French revela uma penalização de pecado robusta. As empresas que não praticam pecado superam as empresas que praticam pecado em 2,6 pontos percent- uais na janela de três semanas e 5,8 pontos na janela de seis semanas, sendo que a penalização praticamente duplica à medida que a janela aumenta. Estas conclusões contradizem as provas anteriores de um prémio de ações pecaminosas e sugerem que as ações pecaminosas na Europa não são à prova de recessão.
Este artigo analisa se as empresas europeias de ações pecaminosas nos setores do álcool, tabaco, jogo e defesa apresentam retornos anormais positivos em relação aos benchmarks de mercado amplos durante as últimas três recessões (2008, 2011 e 2019). Utilizando uma amostra de 550 empresas cotadas publicamente, em que 26 delas são ações pecaminosas, em dezasseis índices nacionais e no STOXX Europe 600, calculo os retornos anormais cumulativos em duas janelas de eventos [–10,10] e [–30,10], dias em relação à minha amostra não pecaminosa. Segundo o CAPM, as ações pecaminosas não apresentam um desempenho superior estatistica- mente significativo em nenhuma recessão ou janela agrupada. Em contraste, o modelo mais rico de cinco fatores de Fama-French revela uma penalização de pecado robusta. As empresas que não praticam pecado superam as empresas que praticam pecado em 2,6 pontos percent- uais na janela de três semanas e 5,8 pontos na janela de seis semanas, sendo que a penalização praticamente duplica à medida que a janela aumenta. Estas conclusões contradizem as provas anteriores de um prémio de ações pecaminosas e sugerem que as ações pecaminosas na Europa não são à prova de recessão.
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Palavras-chave
Ações pecaminosas Finanças sustentáveis Recessions Recessões Sin stocks Sustainable finance
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