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Shades of green : the bidirectional dynamic ESG-return relationship across global markets
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Abstract(s)
This study empirically investigates the relationship between ESG scores and annual stock returns in a dynamic, bidirectional setting, addressing conflicting positive, negative, and insignificant links presented in prior literature. It presents robust evidence of a global negative ESG premium associated with the environmental and social dimensions. This effect is driven by highly liquid firms and those with low passive ownership, while it vanishes in emerging markets and in firms with low ESG scores. Further, a reverse impact of returns on ESG exists, which is driven by prior underperformance and materializes through the governance pillar. The results highlight the importance of modeling the ESG-return nexus as a dynamic endogenous system and indicate that the relationship is not uniform but bidirectional, dimension-specific, and mediated by the level of ESG, level of returns, liquidity, ownership, and firm-specific responses to past performance. Overall, the findings help to reconcile conflicting views on the ESG-return nexus.
Este estudo investiga empiricamente a relação entre os índices ESG e os retornos anuais das ações num ambiente dinâmico e bidirecional, abordando ligações contraditórias positivas, negativas e insignificantes apresentadas na literatura anterior. Apresenta evidências robustas de um prémio ESG negativo global associado às dimensões ambiental e social. Este efeito é impulsionado por empresas altamente líquidas e aquelas com baixa participação passiva, enquanto desaparece nos mercados emergentes e em empresas com baixos índices ESG. Além disso, existe um impacto reverso dos retornos sobre o ESG, impulsionado pelo desempenho inferior anterior e que se materializa através do pilar da governança. Os resultados destacam a importância de modelar a relação entre ESG e retorno como um sistema endógeno dinâmico e indicam que a relação não é uniforme, mas bidirecional, específica por dimensão e mediada pelo nível de ESG, nível de retornos, liquidez, propriedade e respostas específicas da empresa ao desempenho passado. No geral, as conclusões ajudam a conciliar visões contraditórias sobre a relação entre ESG e retorno.
Este estudo investiga empiricamente a relação entre os índices ESG e os retornos anuais das ações num ambiente dinâmico e bidirecional, abordando ligações contraditórias positivas, negativas e insignificantes apresentadas na literatura anterior. Apresenta evidências robustas de um prémio ESG negativo global associado às dimensões ambiental e social. Este efeito é impulsionado por empresas altamente líquidas e aquelas com baixa participação passiva, enquanto desaparece nos mercados emergentes e em empresas com baixos índices ESG. Além disso, existe um impacto reverso dos retornos sobre o ESG, impulsionado pelo desempenho inferior anterior e que se materializa através do pilar da governança. Os resultados destacam a importância de modelar a relação entre ESG e retorno como um sistema endógeno dinâmico e indicam que a relação não é uniforme, mas bidirecional, específica por dimensão e mediada pelo nível de ESG, nível de retornos, liquidez, propriedade e respostas específicas da empresa ao desempenho passado. No geral, as conclusões ajudam a conciliar visões contraditórias sobre a relação entre ESG e retorno.
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Keywords
Autoregressão vetorial de painel (PVAR) Bidirectional impacts ESG Global panel Impactos bidirecionais Painel global Panel vector autoregression (PVAR) Retornos das ações Stock returns
Pedagogical Context
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