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Green grades and financial shades : the ESG influence on default risk
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This paper investigates the relationship between ESG scores and Default Probability (DP) for European firms in the STOXX Europe 600 index. We model this relationship using the Altman Z-Score and Ohlson O-Score as proxies for DP in regression analysis, while controlling for leverage, volatility, and size. The findings of this study show that higher ESG scores are associated with a higher DP for the Altman Z-Score, but with a lower DP when using the Ohlson O-Score. This discordant outcome highlights the sensitivity of results to the choice of DP proxy. The conclusion is that, even though the ESG factors can influence financial stability, their effect on default risk is minimal; hence, ESG is not the primary driver of default risk.
Este documento investiga a relação entre as pontuações ESG e a probabilidade de incumprimento (DP) para as empresas europeias do índice STOXX Europe 600. Modelamos esta relação utilizando o Altman Z-Score e o Ohlson O-Score como proxies para a PD numa análise de regressão, controlando simultaneamente a alavancagem, a volatilidade e a dimensão. Os resultados deste estudo mostram que pontuações ESG mais elevadas estão associadas a uma PD mais elevada para o Altman Z-Score, mas a uma PD mais baixa quando se utiliza o Ohlson O-Score. Este resultado discordante realça a sensibilidade dos resultados à escolha do indicador de PD. A conclusão é que, embora os factores ESG possam influenciar a estabilidade financeira, o seu efeito no risco de incumprimento é mínimo; por conseguinte, os ESG não são o principal fator de risco de incumprimento.
Este documento investiga a relação entre as pontuações ESG e a probabilidade de incumprimento (DP) para as empresas europeias do índice STOXX Europe 600. Modelamos esta relação utilizando o Altman Z-Score e o Ohlson O-Score como proxies para a PD numa análise de regressão, controlando simultaneamente a alavancagem, a volatilidade e a dimensão. Os resultados deste estudo mostram que pontuações ESG mais elevadas estão associadas a uma PD mais elevada para o Altman Z-Score, mas a uma PD mais baixa quando se utiliza o Ohlson O-Score. Este resultado discordante realça a sensibilidade dos resultados à escolha do indicador de PD. A conclusão é que, embora os factores ESG possam influenciar a estabilidade financeira, o seu efeito no risco de incumprimento é mínimo; por conseguinte, os ESG não são o principal fator de risco de incumprimento.
Descrição
Palavras-chave
ESG scores Probability of default Altman Z-score Ohlson O-score Financial stability Environmental performance Social responsibility Corporate governance Stoxx Europe 600 Sustainable finance Risk management Fixed effects model Random effects model Credit risk Probabilidade de incumprimento Estabilidade financeira Desempenho ambiental Responsabilidade social Governação empresarial Finanças sustentáveis Gestão de riscos Modelo de efeitos fixos Modelo de efeitos aleatórios Risco de incumprimento Risco de crédito