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Publicação
Do green bonds behave differently under geopolitical risk? : evidence from a matched-pairs portfolio study (2020-2024)
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This thesis examines whether green bonds display different sensitivities to geopolitical risk compared to conventional corporate bonds. Despite the rapid expansion of the green bond market, little is known about its short-term behavior under geopolitical shocks, representing an important gap in the sustainable finance literature. To address this, the study constructs a bond level matched dataset of investment-grade issuances from Europe and the Americas, covering the period from 2020 to 2024. Green bonds are matched with non-green counterparts on key structural features, and portfolio returns are analyzed using dynamic regressions with controls for U.S. Treasury yields. The results show that geopolitical shocks generate a consistent two-day cycle: same-day losses of approximately 0.32 to 0.36 percentage points followed by near-symmetric rebounds. Treasury yields remain the dominant driver of daily variation, explaining over two-thirds of return movements. Green bonds exhibit a very small, short-lived cushion relative to conventional bonds, which reverse quickly and lack economic significance.
Esta dissertação procura esclarecer se as obrigações “verdes” apresentam sensibilidade e resiliência distintas, face ao risco geopolítico, quando comparadas com obrigações corporativas convencionais. Apesar da rápida expansão do mercado de obrigações verdes, pouco se sabe sobre o seu comportamento de curto prazo perante eventos geopolíticos, o que representa uma lacuna relevante na literatura de finanças sustentáveis. Para colmatar esta lacuna, o estudo constrói um conjunto de dados com emparelhamento (matched-pairs) ao nível da obrigação, de emissões com grau de investimento, emitidas por empresas da Europa e nas Américas, no período 2020-2024. As obrigações verdes são emparelhadas com equivalentes não “verdes” com base em características estruturais-chave, e as rendibilidades de portfolio são analisadas através de regressões dinâmicas com controlos para as rendibilidades das obrigações do tesouro dos EUA. Os resultados evidenciam um ciclo consistente de dois dias após eventos geopolíticos: perdas no próprio dia na ordem de 0,32 a 0,36 pontos percentuais, seguidas de recuperações quase simétricas no dia seguinte. As rendibilidades das U.S. Treasuries mantêm-se como o principal determinante da variação diária, explicando mais de dois terços dos movimentos das rendibilidades. As obrigações verdes exibem uma almofada muito pequena e de curta duração face às obrigações convencionais, que se revertem rapidamente e não têm significado económico.
Esta dissertação procura esclarecer se as obrigações “verdes” apresentam sensibilidade e resiliência distintas, face ao risco geopolítico, quando comparadas com obrigações corporativas convencionais. Apesar da rápida expansão do mercado de obrigações verdes, pouco se sabe sobre o seu comportamento de curto prazo perante eventos geopolíticos, o que representa uma lacuna relevante na literatura de finanças sustentáveis. Para colmatar esta lacuna, o estudo constrói um conjunto de dados com emparelhamento (matched-pairs) ao nível da obrigação, de emissões com grau de investimento, emitidas por empresas da Europa e nas Américas, no período 2020-2024. As obrigações verdes são emparelhadas com equivalentes não “verdes” com base em características estruturais-chave, e as rendibilidades de portfolio são analisadas através de regressões dinâmicas com controlos para as rendibilidades das obrigações do tesouro dos EUA. Os resultados evidenciam um ciclo consistente de dois dias após eventos geopolíticos: perdas no próprio dia na ordem de 0,32 a 0,36 pontos percentuais, seguidas de recuperações quase simétricas no dia seguinte. As rendibilidades das U.S. Treasuries mantêm-se como o principal determinante da variação diária, explicando mais de dois terços dos movimentos das rendibilidades. As obrigações verdes exibem uma almofada muito pequena e de curta duração face às obrigações convencionais, que se revertem rapidamente e não têm significado económico.
Descrição
Palavras-chave
Corporate bonds COVOL (common volatility) COVOL (volatilidade comum) Geopolitical risk Green bonds Matched-pairs portfolio Obrigações corporativas Obrigações do Tesouro dos EUA Obrigações verdes Portfólio de pares emparelhados Risco geopolítico Treasury yields
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