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Publicação
Capital structure adjustments in hospitality SMEs after the covid-19 crisis : the case of Portugal
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Resumo(s)
The COVID-19 pandemic caused an unprecedented economic shock due to the rapid spread of the SARS-CoV-2 virus and the subsequent implementation of containment measures worldwide. This disruption severely impacted business operations and demand, especially within the hospitality sector. In this sense, this study investigates the impact of the COVID-19 pandemic on the capital structure of firms operating in the Portuguese hospitality sector. The analysis employs panel data of Portuguese hospitality firms between 2018 and 2023, sourced from the SABI database. A fixed effects regression model is used to estimate the effects of the pandemic, including a dummy variable to capture the pandemic years, alongside firm-specific determinants traditionally associated with capital structure. Contrary to initial expectations based on the precautionary motive for liquidity needs, the findings reveal that firms’ leverage ratios declined during the pandemic. This behavior suggests that heightened uncertainty, fear of debt overhang, and limited access to external financing led firms to reduce their debt levels rather than take on additional borrowing. The results are robust across multiple checks, including Generalized Method of Moments (GMM) estimation. This research contributes to the existing literature on capital structure by addressing a gap concerning the debt management behavior of small and medium-sized enterprises (SMEs) within the sector during systemic crises such as the COVID-19 pandemic. Hence, it offers new insights into financial resilience and capital structure dynamics during times of uncertainty.
A pandemia COVID-19 provocou um choque económico sem precedentes devido à rápida propagação do vírus SARS-CoV-2 e à subsequente aplicação de medidas de confinamento. Esta perturbação teve um impacto severo nas operações e na procura, especialmente no setor da hotelaria. Neste sentido, este estudo investiga o impacto da pandemia COVID-19 na estrutura de capital das empresas que operam no setor hoteleiro português. A análise utiliza dados em painel de empresas portuguesas do setor hoteleiro entre 2018 e 2023, provenientes da base de dados SABI. Recorreu-se a um modelo de efeitos fixos para estimar o impacto da pandemia, incluindo uma variável dummy para os anos pandémicos e determinantes específicos da empresa associados à estrutura de capital. Contrariamente às expectativas iniciais baseadas no motivo de necessidade de liquidez, os resultados revelam que o endividamento das empresas diminuiu durante a pandemia, refletindo o aumento da incerteza, o receio de excesso de dívida e o acesso limitado ao financiamento externo. Os resultados mantêm-se robustos, inclusive com a estimativa do Método Generalizado dos Momentos (GMM). Esta investigação contribui para a literatura sobre estrutura de capital ao explorar o comportamento da gestão da dívida das pequenas e médias empresas (PMEs) do setor durante crises sistémicas como a pandemia COVID-19, oferecendo novas perspectivas sobre a resiliência financeira em contextos de incerteza.
A pandemia COVID-19 provocou um choque económico sem precedentes devido à rápida propagação do vírus SARS-CoV-2 e à subsequente aplicação de medidas de confinamento. Esta perturbação teve um impacto severo nas operações e na procura, especialmente no setor da hotelaria. Neste sentido, este estudo investiga o impacto da pandemia COVID-19 na estrutura de capital das empresas que operam no setor hoteleiro português. A análise utiliza dados em painel de empresas portuguesas do setor hoteleiro entre 2018 e 2023, provenientes da base de dados SABI. Recorreu-se a um modelo de efeitos fixos para estimar o impacto da pandemia, incluindo uma variável dummy para os anos pandémicos e determinantes específicos da empresa associados à estrutura de capital. Contrariamente às expectativas iniciais baseadas no motivo de necessidade de liquidez, os resultados revelam que o endividamento das empresas diminuiu durante a pandemia, refletindo o aumento da incerteza, o receio de excesso de dívida e o acesso limitado ao financiamento externo. Os resultados mantêm-se robustos, inclusive com a estimativa do Método Generalizado dos Momentos (GMM). Esta investigação contribui para a literatura sobre estrutura de capital ao explorar o comportamento da gestão da dívida das pequenas e médias empresas (PMEs) do setor durante crises sistémicas como a pandemia COVID-19, oferecendo novas perspectivas sobre a resiliência financeira em contextos de incerteza.
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Capital structure Covid-19 Hospitality sector Leverage SMEs Estrutura de capital Setor hoteleiro Endividamento PMEs
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