Publication
Momentum strategies using option-implied correlations
| datacite.subject.fos | Ciências Sociais::Economia e Gestão | pt_PT |
| dc.contributor.advisor | Faria, Gonçalo Manuel A. Pereira Oliveira de | |
| dc.contributor.author | Nogueira, Vítor Hugo de Andrade e | |
| dc.date.accessioned | 2017-12-06T09:06:15Z | |
| dc.date.available | 2017-12-06T09:06:15Z | |
| dc.date.issued | 2017-07-21 | |
| dc.date.submitted | 2017 | |
| dc.description.abstract | Generically, the risk-return profile of momentum strategies is a double edged sword. On one hand, the strategy offers very attractive risk-adjusted returns, frequently outperforming those of strategies based on the market, value, or size factors. However, momentum strategies are highly exposed to the ‘crash’ risk, i.e., severe downside risk in rare occasions. In this dissertation, we aim to improve the implementation of a momentum strategy in the U.S. equity market (NYSE, NASDAQ and AMEX). With that purpose, and for the first time in the literature, we make use of information on the S&P500 index option implied correlation of the index constituents returns. We conclude that by using the 2-month moving average of a proxy for the term structure of expected correlations across the S&P500 index constituents, implied in their option prices, it is possible to improve significantly the performance of momentum strategies. We denominate this strategy as Dynamic momentum strategy. It optimises the exposure to the upside potential of the momentum factor but continues to be exposed to the momentum’s crash risk. In order to manage this risk exposure, we propose another momentum strategy which we denominate by Hybrid momentum strategy, which combines the Dynamic momentum strategy and the Risk-managed momentum strategy, as proposed by Barroso and Santa-Clara (2015). This Hybrid momentum strategy can be implemented on real-time (i.e. only uses information available to the trader), generating returns with positive skewness and a Sharpe ratio that more than triples versus that of the plain-vanilla momentum strategy. | pt_PT |
| dc.description.abstract | Em geral, o perfil risco-retorno da estratégia de momentum é como uma ‘faca’ de dois gumes. Por um lado, a estratégia oferece elevados retornos ajustados ao risco que superam os proporcionados pelas estratégias assentes nos fatores de mercado, value ou size. Mas, por outro lado, este notável desempenho é condicionado por uma elevada exposição ao risco de ‘crash’. i.e., risco de perdas muito elevadas apesar de pouco frequentes. Nesta dissertação pretendemos otimizar a implementação de uma estratégia de momentum no mercado acionista americano (NYSE, NASDAQ e AMEX). Para o efeito utilizamos, pela primeira vez na literatura, informação implícita nos preços de opções sobre um índice acionista de referência (S&P500) acerca da correlação esperada de retornos dos constituintes desse índice. Concluímos que utilizando a média móvel de 2 meses de uma proxy da estrutura temporal dessas expectativas para ajustar a exposição ao fator momentum, é possível melhorar significativamente o desempenho do momentum. Denominamos esta estratégia como Dinâmica. Esta estratégia melhora o potencial de ganho do momentum, mas mantém uma elevada exposição ao risco de ‘crash’ do momentum. Para ultrapassar este facto, propomos uma estratégia alternativa, que denominamos de Híbrida, a qual combina a estratégia Dinâmica com a estratégia ‘Risk-managed’, proposta por Barroso e Santa-Clara (2015). A estratégia Híbrida pode ser implementada em tempo real (i.e., apenas utiliza informação disponível até ao momento presente), apresenta retornos com ‘skewness’ positiva, e um ‘Sharpe ratio’ que mais do que triplica face ao da estratégia simples de momentum. | pt_PT |
| dc.identifier.tid | 201747839 | pt_PT |
| dc.identifier.uri | http://hdl.handle.net/10400.14/23630 | |
| dc.language.iso | eng | pt_PT |
| dc.subject | Momentum | pt_PT |
| dc.subject | Option-implied correlation | pt_PT |
| dc.subject | Crash risk | pt_PT |
| dc.subject | Expectativas de correlação implícita em preços de opções | pt_PT |
| dc.subject | Risco de crash | pt_PT |
| dc.title | Momentum strategies using option-implied correlations | pt_PT |
| dc.type | master thesis | |
| dspace.entity.type | Publication | |
| rcaap.rights | openAccess | pt_PT |
| rcaap.type | masterThesis | pt_PT |
| thesis.degree.name | Mestrado em Finanças |