| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
|---|---|---|---|---|
| 779.59 KB | Adobe PDF |
Orientador(es)
Resumo(s)
This study investigates how to explore abnormal returns from an investment strategy that moves
according to publicly available analyst recommendations relative to US companies. The
portfolio that buys all the upgrades to Strong Buy and Buy and short sells all the downgrades
to Strong Sell and Sell presents annualized abnormal returns of 65%, in the period from 1993
to 2019, compared against the five-factor model of Fama and French with momentum and short term reversal. When calculating the transaction fee that leads to breakeven, the decade from
2010 to 2019 no longer holds significant abnormal returns if incurred in a one-way transaction
fee higher than 0,04% of the trading value. This low breakeven fee compromises the
profitability of the above investment strategy in current days. It is evidenced in this study that
abnormal returns have a peak on the day when the recommendation is announced and that the
day before also presents high abnormal returns. Strategies that constraints the stock selection
on the level and change of the analyst recommendations bring slightly bigger abnormal returns.
Results are higher for smaller firms and robust after testing for the firm’s liquidity and for
different time periods.
Este estudo investiga como explorar retornos anormais através de uma estratégia de investimento que se move de acordo com as recomendações de analistas disponíveis para o público e relativas a empresas americanas. A carteira que compra todas os upgrades para Strong Buy e Buy e vende Short todos os downgrades para Strong Sell e Sell apresenta retornos anormais anuais de 65%, no período de 1993 a 2019, em comparação com o modelo de cinco fatores de Fama and French com momentum e short-term reversal. Ao calcular os custos de transação que levam ao ponto de breakeven, a década de 2010 a 2019 já não tem retornos anormais significativos se forem incorridos custos de transação unidirecionais maiores que 0,04% do valor transacionado. Esta baixa taxa de breakeven compromete a rentabilidade das estratégias de investimento acima referidas, nos dias de hoje. É comprovado neste estudo que os retornos anormais têm um pico no dia em que a recomendação é anunciada, e que o dia anterior ao anúncio apresenta também retornos anormais elevados. As estratégias que restringem a seleção de ações ao nível e à mudança das recomendações dos analistas trazem retornos anormais ligeiramente maiores. Os resultados são mais elevados para as empresas mais pequenas e são robustos a testes do nível de liquidez das empresas e a diferentes períodos de tempo.
Este estudo investiga como explorar retornos anormais através de uma estratégia de investimento que se move de acordo com as recomendações de analistas disponíveis para o público e relativas a empresas americanas. A carteira que compra todas os upgrades para Strong Buy e Buy e vende Short todos os downgrades para Strong Sell e Sell apresenta retornos anormais anuais de 65%, no período de 1993 a 2019, em comparação com o modelo de cinco fatores de Fama and French com momentum e short-term reversal. Ao calcular os custos de transação que levam ao ponto de breakeven, a década de 2010 a 2019 já não tem retornos anormais significativos se forem incorridos custos de transação unidirecionais maiores que 0,04% do valor transacionado. Esta baixa taxa de breakeven compromete a rentabilidade das estratégias de investimento acima referidas, nos dias de hoje. É comprovado neste estudo que os retornos anormais têm um pico no dia em que a recomendação é anunciada, e que o dia anterior ao anúncio apresenta também retornos anormais elevados. As estratégias que restringem a seleção de ações ao nível e à mudança das recomendações dos analistas trazem retornos anormais ligeiramente maiores. Os resultados são mais elevados para as empresas mais pequenas e são robustos a testes do nível de liquidez das empresas e a diferentes períodos de tempo.
Descrição
Palavras-chave
Analyst Recommendation Abnormal Returns Investment Strategy Analista Recomendação Anormais Retornos Investimento Estratégia