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Corporate payout policies during crisis : the evolving role of dividends and share repurchases in the U.S.
| Name: | Description: | Size: | Format: | |
|---|---|---|---|---|
| 2.01 MB | Adobe PDF |
Authors
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Abstract(s)
This study seeks to investigate the evolution of corporate payout policies, focusing on dividends and share repurchases, as well as their dynamic interplay during periods of economic stability and crisis. Using data from U.S. firms over the period from 2000 to 2023, the analysis examines how macroeconomic conditions and firm-specific characteristics influence corporate payout decisions. The study focuses on three key objectives: understanding the relative stability of dividends compared to share repurchases during recessions, analyzing the determinants of dividend forecast error, and exploring how share repurchases affect forecast variability. The results show that firms prioritize dividends over share repurchases during economic downturns, highlighting their signaling role. In contrast, share repurchases, though offering flexibility, contribute to greater forecasts. Larger firms and those with stable earnings are shown to exhibit lower forecast errors, whereas higher earnings volatility and free cash flow introduce greater variability. These findings build on the substitution hypothesis proposed by Michaely and Grullon (2002) and emphasize the complementary roles of dividends and buybacks in balancing stability and flexibility. The study provides valuable insights for managers seeking to optimize payout strategies, investors interpreting financial signals, and policymakers assessing the broader economic implications of corporate payout practices. By advancing the understanding of how firms respond to financial challenges, the analysis provides a modern perspective on corporate financial strategies in uncertain economic conditions.
Este estudo busca investigar a evolução das políticas de distribuição corporativa, com foco em dividendos e recompra de ações, bem como sua interação dinâmica durante períodos de estabilidade econômica e crise. Utilizando dados de empresas dos Estados Unidos no período de 2000 a 2023, a análise examina como as condições macroeconômicas e as características específicas das empresas influenciam as decisões de distribuição. O estudo aborda três objetivos principais: compreender a estabilidade relativa dos dividendos em comparação com as recompras durante recessões, analisar os determinantes do erro de previsão de dividendos e explorar como as recompras de ações afetam a variabilidade das previsões. Os resultados mostram que as empresas priorizam dividendos sobre recompra de ações em momentos de crise econômica, destacando seu papel como sinalizador. Em contrapartida, as recompras, embora ofereçam flexibilidade, aumentam a variabilidade das previsões. Empresas maiores e com lucros estáveis apresentam menores erros de previsão, enquanto maior volatilidade nos lucros e fluxo de caixa livre introduzem maior variabilidade. Esses achados fortalecem a hipótese de substituição proposta por Michaely e Grullon (2002) e enfatizam os papéis complementares de dividendos e recompras na busca pelo equilíbrio entre estabilidade e flexibilidade. O estudo oferece insights valiosos para gestores que buscam otimizar estratégias de distribuição, investidores que interpretam sinais financeiros e formuladores de políticas que avaliam implicações econômicas. Ao aprofundar o entendimento sobre como as empresas respondem a desafios financeiros, a análise fornece uma perspectiva moderna sobre estratégias financeiras corporativas em condições econômicas incertas.
Este estudo busca investigar a evolução das políticas de distribuição corporativa, com foco em dividendos e recompra de ações, bem como sua interação dinâmica durante períodos de estabilidade econômica e crise. Utilizando dados de empresas dos Estados Unidos no período de 2000 a 2023, a análise examina como as condições macroeconômicas e as características específicas das empresas influenciam as decisões de distribuição. O estudo aborda três objetivos principais: compreender a estabilidade relativa dos dividendos em comparação com as recompras durante recessões, analisar os determinantes do erro de previsão de dividendos e explorar como as recompras de ações afetam a variabilidade das previsões. Os resultados mostram que as empresas priorizam dividendos sobre recompra de ações em momentos de crise econômica, destacando seu papel como sinalizador. Em contrapartida, as recompras, embora ofereçam flexibilidade, aumentam a variabilidade das previsões. Empresas maiores e com lucros estáveis apresentam menores erros de previsão, enquanto maior volatilidade nos lucros e fluxo de caixa livre introduzem maior variabilidade. Esses achados fortalecem a hipótese de substituição proposta por Michaely e Grullon (2002) e enfatizam os papéis complementares de dividendos e recompras na busca pelo equilíbrio entre estabilidade e flexibilidade. O estudo oferece insights valiosos para gestores que buscam otimizar estratégias de distribuição, investidores que interpretam sinais financeiros e formuladores de políticas que avaliam implicações econômicas. Ao aprofundar o entendimento sobre como as empresas respondem a desafios financeiros, a análise fornece uma perspectiva moderna sobre estratégias financeiras corporativas em condições econômicas incertas.
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Dividends Share repurchases Recessions Dividendos Recompras de acções Recessões
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