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Authors
Abstract(s)
This thesis analyzes the effects of the ECB’s Public Sector Purchase Programme (PSPP)
on European public debt markets. Using a panel regression this study estimates the
impact on yields, spreads and liquidity of European sovereign bonds. We find
significant reductions in yields, a drop of 171 basis points on average across all
countries, but spreads are not affected significantly. On liquidity, the evidence is mixed:
we find that liquidity currently experiences higher volatility and more frequent
disruptions, but it seems that ECB’s policy minimizes these issues. We conclude that
the ECB was successful in decreasing funding costs for European countries and in
stabilizing the debt markets. Furthermore, we do not see significant distortions of the
market structure in terms of spreads. Lastly, we expect to see gradually increasing
yields of the same magnitude and even higher volatility of liquidity after the policy is
ended, whereas spreads will not change significantly, if the exit will be following the
same timing and pace in all countries.
Esta dissertação analisa os efeitos do Programa de aquisição de títulos de dívida pública (PSPP na sigla inglesa) levado a cabo pelo BCE sobre o mercado de dívida pública europeu. Com base numa análise de dados de painel, este estudo estima o impacto nas taxas de rendibilidade em mercado secundário, nos diferenciais entre países e na liquidez das obrigações soberana europeias. Encontramos uma redução significativa das yields, estimada em 171 pontos base para a média de todos os países, mas um impacto pouco significativo nos spreads. No que respeita à liquidez a evidência não é conclusiva: por um lado as medidas de liquidez têm registado uma maior volatilidade e verifica-se a ocorrência eventos disruptivos mais frequentes no mercado, mas parece que a política do BCE tem ajudado a minimizar estes efeitos. Concluímos que o BCE foi bemsucedido em reduzir o custo de financiamento dos países europeus e em estabilizar o mercado de dívida pública. Adicionalmente, não se vislumbra a existência de grandes distorções da estrutura de mercado no que respeita aos spreads. Por último, esperamos observar um aumento gradual das yields e uma maior volatilidade da liquidez após o fim do Programa, ao passo que os spreads não deverão ser significativamente afetados, no pressuposto de a saída do Programa seguir o mesmo timing e ritmo em todos os países.
Esta dissertação analisa os efeitos do Programa de aquisição de títulos de dívida pública (PSPP na sigla inglesa) levado a cabo pelo BCE sobre o mercado de dívida pública europeu. Com base numa análise de dados de painel, este estudo estima o impacto nas taxas de rendibilidade em mercado secundário, nos diferenciais entre países e na liquidez das obrigações soberana europeias. Encontramos uma redução significativa das yields, estimada em 171 pontos base para a média de todos os países, mas um impacto pouco significativo nos spreads. No que respeita à liquidez a evidência não é conclusiva: por um lado as medidas de liquidez têm registado uma maior volatilidade e verifica-se a ocorrência eventos disruptivos mais frequentes no mercado, mas parece que a política do BCE tem ajudado a minimizar estes efeitos. Concluímos que o BCE foi bemsucedido em reduzir o custo de financiamento dos países europeus e em estabilizar o mercado de dívida pública. Adicionalmente, não se vislumbra a existência de grandes distorções da estrutura de mercado no que respeita aos spreads. Por último, esperamos observar um aumento gradual das yields e uma maior volatilidade da liquidez após o fim do Programa, ao passo que os spreads não deverão ser significativamente afetados, no pressuposto de a saída do Programa seguir o mesmo timing e ritmo em todos os países.