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Abstract(s)
This dissertation answers several questions regarding managers' concerns about firms' credit ratings by using credit scoring to identify firms that are close to a change in their micro credit rating and by assessing their capital structure decisions over the following 12 months. First, the work reconfirms the existing literature by providing empirical evidence that managers adjust their capital structure based on concerns about imminent micro credit rating shifts. In addition, analysis proves that managers adjust capital structure to a greater extent when they are more likely to face a rating change. Specifically, firms reduce DE (Debt to Equity) Issuance by 1.6% when they are in the one-fifth (1.0% when in the one-third) of firms that are likely to face a rating downgrade in the future. Furthermore, results confirm that the use of a scoring mechanism to classify firms as close to a rating change is of little importance, as a more sophisticated approach used in this dissertation shows similar results to the literature. Next, results proof that firms classified as investment grade behave differently in terms of capital structure adjustments compared to the entire sample, by showing a 0.1 percentage point larger reduction in DE Issuance compared to the full sample. Finally, this dissertation investigates the key factors driving changes in DE Issuance, focusing on firms' behaviour regarding equity and debt instruments. Specifically, it assesses Net Equity Issuance and Net Debt Issuance separately. The findings highlight that managers prefer using debt to respond to micro credit rating changes.
Esta dissertação aborda as preocupações dos gestores relativamente às notações de crédito das suas empresas, utilizando um mecanismo de pontuação de crédito para identificar as empresas que se aproximam de uma potencial alteração da micro notação de crédito. Confirma-se que os gestores ajustam a sua estrutura de capital com base em alterações de notação iminentes e fazem-no mais quando enfrentam uma maior probabilidade de alterações de notação. Nomeadamente, as empresas reduzem a emissão de dívida em relação ao capital próprio em 1.6% (1.0% no terço superior) quando são susceptíveis de enfrentar uma descida de notação. O estudo conclui que a utilização de um mecanismo de pontuação para classificar as empresas como estando próximas de uma alteração da notação de crédito é menos crítica, uma vez que uma abordagem mais sofisticada produz resultados semelhantes. Além disso, os resultados provam que as empresas com grau de investimento se comportam de forma diferente em comparação com toda a amostra, apresentando as empresas com grau de investimento uma redução 0.1% maior na emissão de dívida para capital próprio em comparação com toda a amostra. Finalmente, a dissertação analisa o comportamento individual das empresas relativamente à utilização de acções ou de dívida, com a emissão líquida de dívida a apresentar coeficientes mais fortes e esperados, indicando uma preferência pela dívida para contrariar as micro alterações de notação de crédito por parte dos gestores.
Esta dissertação aborda as preocupações dos gestores relativamente às notações de crédito das suas empresas, utilizando um mecanismo de pontuação de crédito para identificar as empresas que se aproximam de uma potencial alteração da micro notação de crédito. Confirma-se que os gestores ajustam a sua estrutura de capital com base em alterações de notação iminentes e fazem-no mais quando enfrentam uma maior probabilidade de alterações de notação. Nomeadamente, as empresas reduzem a emissão de dívida em relação ao capital próprio em 1.6% (1.0% no terço superior) quando são susceptíveis de enfrentar uma descida de notação. O estudo conclui que a utilização de um mecanismo de pontuação para classificar as empresas como estando próximas de uma alteração da notação de crédito é menos crítica, uma vez que uma abordagem mais sofisticada produz resultados semelhantes. Além disso, os resultados provam que as empresas com grau de investimento se comportam de forma diferente em comparação com toda a amostra, apresentando as empresas com grau de investimento uma redução 0.1% maior na emissão de dívida para capital próprio em comparação com toda a amostra. Finalmente, a dissertação analisa o comportamento individual das empresas relativamente à utilização de acções ou de dívida, com a emissão líquida de dívida a apresentar coeficientes mais fortes e esperados, indicando uma preferência pela dívida para contrariar as micro alterações de notação de crédito por parte dos gestores.
Description
Keywords
Credit rating Capital structure Credit rating changes Credit scoring Credit risk DE (Debt to Equity) Issuance Net Equity Issuance Net Debt Issuance Managerial behaviour Notação de crédito Estrutura de capital Alterações de notação de crédito Notação de crédito Risco de crédito Emissão de dívida Emissão líquida de acções Emissão líquida de dívida Comportamento de gestão