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Limitations of natural hedging of currency risk
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This study investigates the effectiveness and limitations of natural hedging as a foreign exchange (FX) risk mitigation tool, using Salvador Caetano Auto África (SCAA) as a case study. The company operates in several African markets, facing a significant exposure to local volatile currencies but only uses a natural hedging strategy instead of relying on financial derivates. An empirical analysis from 2018 to 2024 evaluates how operational practices, such matching, local investment, and centralized management help mitigate FX risk. The findings suggest that, despite operating in highly volatile markets, in the long-term perspective, the company managed to mitigate FX losses to a relative minor level, demonstrating that natural hedging can be a valuable tool when financial derivates are unavailable or impractical. However, the study also highlights the limitations of this approach and recommends the selective use of financial tools – such as forward contracts and FX clauses – that could enhance risk management when viable. The study contributes to the literature on real-world applications of natural hedging and provides practical insights for multinational firms operating in emerging markets.
O presente estudo tem como objetivo analisar a eficácia e as limitações do hedging natural como ferramenta de mitigação do risco cambial, utilizando a Salvador Caetano Auto África (SCAA) como estudo de caso. A empresa opera em vários mercados africanos, e está exposta à volatilidade de várias moedas locais, no entanto, aplica exclusivamente estratégias de hedging natural e não recorre ao uso de instrumentos financeiros derivados. Uma análise empírica do período compreendido entre 2018 e 2024 avalia de que forma determinadas práticas operacionais – como o matching de fluxos financeiros, o investimento local e a gestão centralizada – contribuíram para mitigar o risco cambial. Os resultados demonstram que, apesar da atuação em mercados de elevada volatilidade, a empresa conseguiu, numa perspetiva de longo prazo, manter as perdas cambiais a um nível relativamente reduzido. Esta evidência sugere que o hedging natural pode ser uma ferramenta eficaz quando o acesso a instrumentos financeiros derivados é limitado ou inexistente. Ainda assim, o estudo destaca também as limitações desta abordagem, recomendando a adoção seletiva de instrumentos financeiros – como contratos forward e cláusulas cambiais – sempre que a sua aplicação for viável. Este trabalho contribui para a literatura sobre as aplicações práticas do hedging natural e apresenta perspetivas relevantes para empresas multinacionais a operar em mercados emergentes.
O presente estudo tem como objetivo analisar a eficácia e as limitações do hedging natural como ferramenta de mitigação do risco cambial, utilizando a Salvador Caetano Auto África (SCAA) como estudo de caso. A empresa opera em vários mercados africanos, e está exposta à volatilidade de várias moedas locais, no entanto, aplica exclusivamente estratégias de hedging natural e não recorre ao uso de instrumentos financeiros derivados. Uma análise empírica do período compreendido entre 2018 e 2024 avalia de que forma determinadas práticas operacionais – como o matching de fluxos financeiros, o investimento local e a gestão centralizada – contribuíram para mitigar o risco cambial. Os resultados demonstram que, apesar da atuação em mercados de elevada volatilidade, a empresa conseguiu, numa perspetiva de longo prazo, manter as perdas cambiais a um nível relativamente reduzido. Esta evidência sugere que o hedging natural pode ser uma ferramenta eficaz quando o acesso a instrumentos financeiros derivados é limitado ou inexistente. Ainda assim, o estudo destaca também as limitações desta abordagem, recomendando a adoção seletiva de instrumentos financeiros – como contratos forward e cláusulas cambiais – sempre que a sua aplicação for viável. Este trabalho contribui para a literatura sobre as aplicações práticas do hedging natural e apresenta perspetivas relevantes para empresas multinacionais a operar em mercados emergentes.
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Palavras-chave
Foreign exchange risk Emerging markets Natural hedging Operational hedging Financial hedging Multinational corporations Risco cambial Mercados emergentes Hedging natural Hedging operacional Hedging financeiro Empresas multinacionais
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