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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This thesis investigates the impact of firm engagement in Corporate Social Responsibility (CSR) on a
company’s financial distress risk in emerging markets in South America, Asia & Europe. I use Thomson
Reuters Environmental, Social and Governance (ESG) – score as a proxy for CSR-performance, Gross
National Product (GNP) per Capita as a proxy for economic development as well as three of Hofstede’s
(1980) cultural dimensions to capture cultural differences to investigate the effect of ESG-performance
using two financial distress prediction models: Altman’s Z-score and Ohlson’s O-score. By analyzing
8301 panel observations from 20 emerging markets countries, I find a significantly weaker effect of
CSR-performance on financial distress risk in all emerging markets countries when compared to S&P
500 companies. Further, I find that economic development influences the relationship between
economic development and financial distress risk. Lastly, Long-Term Orientation and Power Distance
show moderating effects on the relationship between CSR-performance and financial distress risk,
Individualism leverages it. My findings are robust to variation in time, industry, and region as well as
reverse causality and endogeneity and jointly support Freeman’s (1984) hypothesis of the benefits of a
strong firm-stakeholder relationship.
Esta tese investiga o impacto do envolvimento firme na Responsabilidade Social Empresarial (RSE) sobre o risco de dificuldades financeiras de uma empresa nos mercados emergentes da América do Sul, Ásia e Europa. Utilizo Thomson Reuters Environmental, Social and Governance (ESG) - pontuação como proxy para o desempenho da RSE, um Produto Nacional Bruto (PNB) per Capita dos países como proxy para o desenvolvimento económico, bem como três das dimensões culturais de Hofstede (1980) para captar as diferenças culturais para investigar o efeito do desempenho da ESG utilizando dois modelos de previsão de dificuldades financeiras: Altman's Z-score e Ohlson's O-score. Ao analisar 8301 observações do painel de 20 países de mercados emergentes, encontro um efeito significativamente mais fraco do desempenho CSR sobre o risco de angústia financeira em todos os países de mercados emergentes quando comparado com as empresas S&P 500. Além disso, o desenvolvimento económico influencia a relação entre o desenvolvimento económico e o risco de crise financeira. Por último, a orientação a longo prazo e a distância do poder mostram efeitos moderadores na relação entre o desempenho da RSE e o risco financeiro de angústia, o individualismo aproveita-a. As minhas conclusões são robustas à variação no tempo, indústria e país, bem como à causalidade inversa e endogeneidade, e apoiam conjuntamente a hipótese de Freeman (1984) dos benefícios de uma forte relação empresa-stakeholder.
Esta tese investiga o impacto do envolvimento firme na Responsabilidade Social Empresarial (RSE) sobre o risco de dificuldades financeiras de uma empresa nos mercados emergentes da América do Sul, Ásia e Europa. Utilizo Thomson Reuters Environmental, Social and Governance (ESG) - pontuação como proxy para o desempenho da RSE, um Produto Nacional Bruto (PNB) per Capita dos países como proxy para o desenvolvimento económico, bem como três das dimensões culturais de Hofstede (1980) para captar as diferenças culturais para investigar o efeito do desempenho da ESG utilizando dois modelos de previsão de dificuldades financeiras: Altman's Z-score e Ohlson's O-score. Ao analisar 8301 observações do painel de 20 países de mercados emergentes, encontro um efeito significativamente mais fraco do desempenho CSR sobre o risco de angústia financeira em todos os países de mercados emergentes quando comparado com as empresas S&P 500. Além disso, o desenvolvimento económico influencia a relação entre o desenvolvimento económico e o risco de crise financeira. Por último, a orientação a longo prazo e a distância do poder mostram efeitos moderadores na relação entre o desempenho da RSE e o risco financeiro de angústia, o individualismo aproveita-a. As minhas conclusões são robustas à variação no tempo, indústria e país, bem como à causalidade inversa e endogeneidade, e apoiam conjuntamente a hipótese de Freeman (1984) dos benefícios de uma forte relação empresa-stakeholder.
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Keywords
Financial distress risk Corporate social responsibility Emerging markets Culture Economic development Risco de angústia financeira Responsabilidade social das empresas Mercados emergentes Cultura Desenvolvimento económico