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Climate risk disclosure regulations and their impact on financial markets
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This thesis examines how climate disclosure rules influenced UK stock prices between 2020 and 2023. It uses an event study on the FTSE All-Share index, covering eleven announcements 3 from consultations to policy statements and the Energy Act 2023 3 across eight symmetric and post-event windows. Abnormal returns are calculated using a market model, and firm-level CARs are then regressed on carbon intensity and ESG performance. The market response is small overall and only statistically significant for a few events. Price direction depends on what was announced. When new or stricter rules were introduced, carbon-intensive firms tended to lose more. When regulators clarified timelines or scope, part of the previous decline was reversed. The Energy Act 2023 stands out with a clear positive reaction, particularly for low-carbon firms. Subgroup tests show the same pattern: high emitters and carbon-intensive industries underperform, while firms with stronger ESG practices limit the damage, especially over longer periods. All in all, the results suggest that the UK market adjusts step by step, not with a single shock. This shows why the sequencing and communication of policy measures are so important for stable pricing. For investors, the implication is practical: portfolio decisions should reflect both carbon exposure and the quality of ESG processes.
Esta tese analisa como as regras de divulgação climática afetaram os preços das ações no Reino Unido entre 2020 e 2023. O estudo de eventos cobre onze anúncios 3 de consultas a declarações de políticas e o Energy Act 2023 3 aplicados ao índice FTSE All-Share em janelas simétricas e pós-evento. Os retornos anormais são calculados por um modelo de mercado, e os CARs das empresas são relacionados com a intensidade de carbono e o desempenho em ESG. A reação do mercado é geralmente pequena e estatisticamente significativa apenas em alguns casos. O impacto depende do tipo de anúncio: regras novas ou mais rigorosas reduziram valores de empresas intensivas em carbono, enquanto esclarecimentos sobre prazos ou âmbito compensaram parte das perdas. O Energy Act 2023 destacou-se por gerar reação positiva, sobretudo entre empresas de baixo carbono. Testes de subgrupos confirmam este padrão: emissores elevados e indústrias intensivas em carbono apresentam desempenho inferior, enquanto práticas de ESG mais fortes ajudam a limitar perdas. Em síntese, os resultados sugerem que o mercado britânico se ajusta gradualmente, e não com um único choque. Isso reforça a importância da sequência e da comunicação das medidas políticas. Para investidores, a implicação é prática: decisões de portfólio devem considerar tanto a exposição ao carbono como a qualidade dos processos de ESG.
Esta tese analisa como as regras de divulgação climática afetaram os preços das ações no Reino Unido entre 2020 e 2023. O estudo de eventos cobre onze anúncios 3 de consultas a declarações de políticas e o Energy Act 2023 3 aplicados ao índice FTSE All-Share em janelas simétricas e pós-evento. Os retornos anormais são calculados por um modelo de mercado, e os CARs das empresas são relacionados com a intensidade de carbono e o desempenho em ESG. A reação do mercado é geralmente pequena e estatisticamente significativa apenas em alguns casos. O impacto depende do tipo de anúncio: regras novas ou mais rigorosas reduziram valores de empresas intensivas em carbono, enquanto esclarecimentos sobre prazos ou âmbito compensaram parte das perdas. O Energy Act 2023 destacou-se por gerar reação positiva, sobretudo entre empresas de baixo carbono. Testes de subgrupos confirmam este padrão: emissores elevados e indústrias intensivas em carbono apresentam desempenho inferior, enquanto práticas de ESG mais fortes ajudam a limitar perdas. Em síntese, os resultados sugerem que o mercado britânico se ajusta gradualmente, e não com um único choque. Isso reforça a importância da sequência e da comunicação das medidas políticas. Para investidores, a implicação é prática: decisões de portfólio devem considerar tanto a exposição ao carbono como a qualidade dos processos de ESG.
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Palavras-chave
Carbon intensity Climate regulation ESG Estudo de eventos Event study Financial markets FTSE All-Share Intensidade de carbono Market model Mercados financeiros Modelo de mercado Política do Reino Unido Regulação climática UK policy
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