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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
In pulp and paper industry, growing by acquisition is very common due to production
capacity constraints.
Portucel Soporcel group is one of the biggest players within the Portuguese industry,
known for having large forestry nurseries, and producing both pulp and office paper.
However, with the declining demand of this kind of paper due to digitalization, Portucel
needed to diversify its production. Therefore, Portucel decided to enter in the tissue paper
market, by acquiring the most efficient manufacturer in the Iberian Peninsula: AMS-BR
Star Paper. The goal wasn’t merely to be the owner of this factory, but to use their knowhow
to replicate its business model in Portucel’s plants.
This acquisition was announced in February 2015 and five months later was performed,
with a purchase price of 80M, in which an unknown portion was meant to finance a project
that was being undertaken at the time. This dissertation evaluates both companies and the
synergies involved in the deal, in order to estimate the suitable purchase price and compare
it to the real one.
After valuing both companies with DCF-WACC and relative valuation methodology, it is
concluded that AMS has an equity market value of 33M€ and that synergies amounts
63M€, thus the acquisition price recommended is 77M€, paid all-cash.
Na indústria da pasta e do papel, crescer pelo meio de aquisição é bastante comum, dada a capacidade produtiva limitada. O grupo Portucel Soporcel é um dos maiores produtores da indústria a nível nacional, e é conhecido por possuir consideráveis viveiros florestais, e pela produção de pasta e papel de escrita. Contudo, com a diminuição da procura deste tipo de papel, devido à digitalização, a empresa sentiu a necessidade de diversificar a sua produção. Assim, a Portucel decidiu entrar no mercado de papel tissue, através da aquisição da AMS-BR Star Paper, tida como o produtor mais eficiente da Península Ibérica neste sector. Contudo, o objectivo não era apenas ser proprietário de uma empresa produtora de tissue, mas usar o know-how que esta empresa pode facultar, para mais tarde replicar o modelo de negócio nas outras fábricas da Portucel. A aquisição foi anunciada em Fevereiro de 2015, e cinco meses depois, estava a ser concretizada por um preço de 80M€, em que certa parte destinava-se para o financiamento de um projecto em desenvolvimento. Esta dissertação avalia ambas as empresas e as sinergias provenientes da aquisição, com o objectivo de calcular o preço de aquisição recomendado, e posteriormente, compará-lo ao verdadeiro. Depois da avaliação de ambas as empresas, através da metodologia DCF-WACC e do método dos múltiplos, foi concluído que a AMS tem um valor de mercado de 33M€ e que as sinergias somam um valor total de 63M€. Deste modo, o preço recomendado foi de 77M€, através de cash.
Na indústria da pasta e do papel, crescer pelo meio de aquisição é bastante comum, dada a capacidade produtiva limitada. O grupo Portucel Soporcel é um dos maiores produtores da indústria a nível nacional, e é conhecido por possuir consideráveis viveiros florestais, e pela produção de pasta e papel de escrita. Contudo, com a diminuição da procura deste tipo de papel, devido à digitalização, a empresa sentiu a necessidade de diversificar a sua produção. Assim, a Portucel decidiu entrar no mercado de papel tissue, através da aquisição da AMS-BR Star Paper, tida como o produtor mais eficiente da Península Ibérica neste sector. Contudo, o objectivo não era apenas ser proprietário de uma empresa produtora de tissue, mas usar o know-how que esta empresa pode facultar, para mais tarde replicar o modelo de negócio nas outras fábricas da Portucel. A aquisição foi anunciada em Fevereiro de 2015, e cinco meses depois, estava a ser concretizada por um preço de 80M€, em que certa parte destinava-se para o financiamento de um projecto em desenvolvimento. Esta dissertação avalia ambas as empresas e as sinergias provenientes da aquisição, com o objectivo de calcular o preço de aquisição recomendado, e posteriormente, compará-lo ao verdadeiro. Depois da avaliação de ambas as empresas, através da metodologia DCF-WACC e do método dos múltiplos, foi concluído que a AMS tem um valor de mercado de 33M€ e que as sinergias somam um valor total de 63M€. Deste modo, o preço recomendado foi de 77M€, através de cash.