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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
This thesis’ objective is to test the parametric portfolio policies (PPP) approach to asset
allocation developed by Brandt, Santa-Clara and Valkanov (2009) on an investment universe
of large stocks. I enlarge the number of conditional variables to include volatility and tail risk
alongside value, size and momentum. I introduce a novel approach by using industry specific
standardization when normalizing the characteristics. I also model the stocks for both the
unconstrained and the long-only portfolio of stocks. Using a power utility function as
representative of the investor’s preferences I test this approach using the Standard & Poor’s 500
as a market proxy. I include a sensibility analysis to different risk aversion coefficients. I
conclude that despite the overall good performance of this strategy it should not be seen as a
way to hedge the market exposure, but as a way to ’ride’ the market with high risk adjusted
returns. I find that an investor always prefers small stocks and past winners. The preference
between value and growth stocks depends on the models specifications.
O objectivo desta tese é testar o método de alocação de riqueza desenvolvido por Brandt, Santa- Clara e Valkanov (2009) num universo de acções grandes. Além de incluir as variáveis propostas – value, size and momentum – incluo também volatilidade e risco de cauda. Inovo a normalização das características usando estatísticas específicas de cada divisão através do SIC Code. Também modelo a alocação para incluir só posições longas nas acções. Uso uma power utility function como representativa das preferências de risco do investidor e testo a estratégia usando o Standard & Poor’s 500 como representante do mercado. Incluo também uma análise de sensibilidade para diferentes coeficientes de aversão ao risco. Concluo, que apesar de no geral a estratégia apresentar boa performance, não deve ser vista pelo investidor como uma forma de alavancar a exposição do mercado, mas sim como uma forma de acompanhar o mercado com retornos ajustados a um risco elevado. Segundo a minha análise um investidor dá mais peso a empresas pequenas e empresas com retorno superior no ano anterior. A preferência entre acções value e growth depende das especificações do modelo.
O objectivo desta tese é testar o método de alocação de riqueza desenvolvido por Brandt, Santa- Clara e Valkanov (2009) num universo de acções grandes. Além de incluir as variáveis propostas – value, size and momentum – incluo também volatilidade e risco de cauda. Inovo a normalização das características usando estatísticas específicas de cada divisão através do SIC Code. Também modelo a alocação para incluir só posições longas nas acções. Uso uma power utility function como representativa das preferências de risco do investidor e testo a estratégia usando o Standard & Poor’s 500 como representante do mercado. Incluo também uma análise de sensibilidade para diferentes coeficientes de aversão ao risco. Concluo, que apesar de no geral a estratégia apresentar boa performance, não deve ser vista pelo investidor como uma forma de alavancar a exposição do mercado, mas sim como uma forma de acompanhar o mercado com retornos ajustados a um risco elevado. Segundo a minha análise um investidor dá mais peso a empresas pequenas e empresas com retorno superior no ano anterior. A preferência entre acções value e growth depende das especificações do modelo.