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Authors
Abstract(s)
The main objective of this thesis is to analyze the out-of-sample equity return forecasting power of the variance risk premia and its frequency components. The variance risk premia (VRP) is represented by the difference between the risk neutral (implied variance) and physical (realized variance) expectations of the variance. In the literature, a considerable number of variables present strong in- and out of- sample performances, being one of them the variance risk premia. Likewise, by decomposing some variables into their frequencies, their out-of-sample performances increases. Therefore, in order to study the behavior of this variable, we decompose the time series of the variance risk premia into frequencies. The main result of this thesis is that the original time series and its medium frequency component demonstrate a remarkable out-of-sample performance when predicting the equity excess of return. We also show that, although the time series presents a better statistical performance (i.e., a higher out-of-sample R2), in economic terms its medium frequency component delivers higher gains.
O objetivo principal desta tese é analisar o poder de previsão sobre o excesso de retorno de capital out-of-sample do prémio de risco de variância e dos seus domínios de frequência. O prémio de risco de variância é representado através da diferença entre as expectativas de risco neutro (variância implícita) e físicas (variância realizada) da variância. Na literatura um número considerável de variáveis apresenta uma forte performance in- e out-of-sample, sendo mesmo uma delas o prémio de risco de variância. Da mesma maneira, a decomposição em frequências de certas variáveis beneficia de um aumento do poder preditivo out-of-sample das mesmas. Sendo assim, de forma a estudar o comportamento desta variável iremos decompor a série temporal em frequências. O resultado principal desta tese é que a série original em domínio temporal e a sua componente de média frequência demonstra uma notável performance out- of-sample a prever o excesso de retorno de capital. Mostramos também que, apesar de a série original em domínio temporal apresentar uma melhor performance estatística (ex., maior valor de R2 out-of-sample), em termos económicos a sua componente de média frequência oferece maiores ganhos.
O objetivo principal desta tese é analisar o poder de previsão sobre o excesso de retorno de capital out-of-sample do prémio de risco de variância e dos seus domínios de frequência. O prémio de risco de variância é representado através da diferença entre as expectativas de risco neutro (variância implícita) e físicas (variância realizada) da variância. Na literatura um número considerável de variáveis apresenta uma forte performance in- e out-of-sample, sendo mesmo uma delas o prémio de risco de variância. Da mesma maneira, a decomposição em frequências de certas variáveis beneficia de um aumento do poder preditivo out-of-sample das mesmas. Sendo assim, de forma a estudar o comportamento desta variável iremos decompor a série temporal em frequências. O resultado principal desta tese é que a série original em domínio temporal e a sua componente de média frequência demonstra uma notável performance out- of-sample a prever o excesso de retorno de capital. Mostramos também que, apesar de a série original em domínio temporal apresentar uma melhor performance estatística (ex., maior valor de R2 out-of-sample), em termos económicos a sua componente de média frequência oferece maiores ganhos.
Description
Keywords
Equity excess return Variance risk premia Predictability Frequency domain Excesso de retorno de capital Prémio de risco de variância Previsibilidade Domínio de frequência