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Private equity in family firms : performance effects and the role of professionalization : myth or reality?
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Abstract(s)
This thesis examines the influence of private equity (PE) investments on the profitability of family businesses (FB) in Portugal. Against the background of inconsistent findings in previous research, it combines quantitative measures of profitability with proxies of professionalization in a mediator analysis. I examine (1) whether PE investments lead to sustainable performance improvements and (2) define the role of professionalization of family firms in PE interventions through the lens of upper echelons theory. Various difference-in-difference models are estimated based on a panel dataset of 56 companies over a period of 11 years. The results show that PE acquisitions are not associated with an increase but with a decrease in profitability, especially in the case of majority shareholdings. There are signs of a professionalization paradox, as PE leads to professionalization, but professionalization does not lead to an improvement in profitability. The study makes an important contribution to family business research by taking a novel approach to the return on PE investments through professionalization and the upper echelons perspective. For practitioners, it provides important information on which measures are effective in PE takeovers and where they fail to have an impact.
Esta tese analisa a influência dos investimentos de private equity (PE) na rendibilidade das empresas familiares (FB) em Portugal. Tendo como pano de fundo os resultados inconsistentes de investigações anteriores, combina medidas quantitativas de rendibilidade com proxies de profissionalização numa análise mediadora. Examino (1) se os investimentos em PE conduzem a melhorias de desempenho sustentáveis e (2) defino o papel da profissionalização das empresas familiares nas intervenções de PE através da lente da teoria dos escalões superiores. São estimados vários modelos de diferença-em-diferença com base num painel de dados de 56 empresas durante um período de 11 anos. Os resultados mostram que as aquisições de PE não estão associadas a um aumento, mas sim a uma diminuição da rendibilidade, especialmente no caso de participações maioritárias. Há sinais de um paradoxo de profissionalização, uma vez que o capital de risco conduz à profissionalização, mas a profissionalização não conduz a uma melhoria da rendibilidade. O estudo dá um contributo importante para a investigação sobre empresas familiares ao adotar uma nova abordagem ao retorno dos investimentos em PE através da profissionalização e da perspetiva dos escalões superiores. Para os profissionais, fornece informações importantes sobre quais as medidas que são eficazes nas aquisições de PE e onde não têm impacto.
Esta tese analisa a influência dos investimentos de private equity (PE) na rendibilidade das empresas familiares (FB) em Portugal. Tendo como pano de fundo os resultados inconsistentes de investigações anteriores, combina medidas quantitativas de rendibilidade com proxies de profissionalização numa análise mediadora. Examino (1) se os investimentos em PE conduzem a melhorias de desempenho sustentáveis e (2) defino o papel da profissionalização das empresas familiares nas intervenções de PE através da lente da teoria dos escalões superiores. São estimados vários modelos de diferença-em-diferença com base num painel de dados de 56 empresas durante um período de 11 anos. Os resultados mostram que as aquisições de PE não estão associadas a um aumento, mas sim a uma diminuição da rendibilidade, especialmente no caso de participações maioritárias. Há sinais de um paradoxo de profissionalização, uma vez que o capital de risco conduz à profissionalização, mas a profissionalização não conduz a uma melhoria da rendibilidade. O estudo dá um contributo importante para a investigação sobre empresas familiares ao adotar uma nova abordagem ao retorno dos investimentos em PE através da profissionalização e da perspetiva dos escalões superiores. Para os profissionais, fornece informações importantes sobre quais as medidas que são eficazes nas aquisições de PE e onde não têm impacto.
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Keywords
Corporate governance Desempenho das fusões e aquisições Empresas familiares Family firms Governação empresarial M&A performance Private equity Professionalization Profissionalização Upper echelons theory
Pedagogical Context
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