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This study aims to assess the impact of the CSPP, announced by the ECB in March 2016, on the borrowing cost and debt choice of euro area non-financial firms, following the implementation of asset purchase programmes by several central banks after the 2007-2008 financial crisis. For this analysis, a sample of bonds and syndicated loans denominated in Euros from euro area non-financial firms was selected for the 2000-2019 period. The results indicate a reduction of the cost of borrowing of firms. Bond spreads have decreased due to the CSPP, with stronger effects after the announcement when compared to the period of effective purchases. Similar results are obtained for syndicated loans, with the reduction of spreads. An opposite effect is identified for the period after the announcement of CSPP for the loans that comply with the eligibility requirements of the programme for bonds, with an increase of the spreads. There has also been a change of the debt choice of non-financial firms due to the CSPP, with the increase of the likelihood of a firm issuing bonds versus syndicated loans.
Este estudo tem como objetivo analisar o impacto do CSPP, anunciado pelo Banco Central Europeu em março de 2016, no custo e na escolha de financiamento das empresas não financeiras da zona euro, após a implementação de programas de compra de ativos por diversos bancos centrais como resposta à crise financeira de 2007-2008. Para esta análise, uma amostra de obrigações e empréstimos sindicados concedidos em Euros a empresas não financeiras da zona euro foi selecionada para o período de 2000-2019. Os resultados indicam a redução do custo de financiamento por dívida das empresas com o anúncio e implementação do CSPP. Os spreads de crédito das obrigações reduziram devido ao CSPP, com efeitos mais fortes no período seguinte ao do anúncio quando comparado com o período das efetivas aquisições. Para o financiamento através de empréstimos sindicados, um resultado semelhante é obtido, com a redução dos spreads destes empréstimos. Um efeito contrário é verificado para o período após o anúncio do programa para os empréstimos que cumprem os requisitos de elegibilidade do CSPP para as obrigações. Verificou-se também uma mudança na escolha do tipo de financiamento das empresas não financeiras devido ao CSPP, com um aumento da probabilidade de uma empresa emitir obrigações vis-à-vis empréstimos sindicados.
Este estudo tem como objetivo analisar o impacto do CSPP, anunciado pelo Banco Central Europeu em março de 2016, no custo e na escolha de financiamento das empresas não financeiras da zona euro, após a implementação de programas de compra de ativos por diversos bancos centrais como resposta à crise financeira de 2007-2008. Para esta análise, uma amostra de obrigações e empréstimos sindicados concedidos em Euros a empresas não financeiras da zona euro foi selecionada para o período de 2000-2019. Os resultados indicam a redução do custo de financiamento por dívida das empresas com o anúncio e implementação do CSPP. Os spreads de crédito das obrigações reduziram devido ao CSPP, com efeitos mais fortes no período seguinte ao do anúncio quando comparado com o período das efetivas aquisições. Para o financiamento através de empréstimos sindicados, um resultado semelhante é obtido, com a redução dos spreads destes empréstimos. Um efeito contrário é verificado para o período após o anúncio do programa para os empréstimos que cumprem os requisitos de elegibilidade do CSPP para as obrigações. Verificou-se também uma mudança na escolha do tipo de financiamento das empresas não financeiras devido ao CSPP, com um aumento da probabilidade de uma empresa emitir obrigações vis-à-vis empréstimos sindicados.
Descrição
Palavras-chave
Asset purchase programmes CSPP Unconventional monetary policy Cost of borrowing Choice of debt Programas de compra de ativos Política monetária não convencional Custo de financiamento Escolha de financiamento