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Corporate debt maturity structure : a contemporary analysis of macroeconomic and firm-specific influences
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The study examines the factors influencing the maturity structure of corporate debt, with a focus on the influence of macroeconomic and firm-specific variables on the decision to issue short-term or long-term debt. This research is based on the work of Barclay and Smith, which explores a dataset from 1992, the point at which the analysis of the seminal paper concludes, to 2023. The aim is to evaluate the relevance of traditional theories in the context of significant macroeconomic changes. The analysis considers the same set of variables as the original study: firm size, growth opportunities, regulatory environment, firm quality and term structure of interest rates. The hypothesis that firms with higher growth prospects tend to prefer short-term debt reduction to mitigate the risks associated with underinvestment is supported by the observation of a negative correlation between growth opportunities and debt maturity. Moreover, the study examines the long-term impact of firm size, with larger firms demonstrating a greater proclivity to issue long term debt, reflecting their enhanced access to capital markets. The impact of post-2008 regulatory changes has yielded mixed results, indicating that firms have inconsistently altered their debt strategies in response to the changing contemporary regulatory landscape. The study identifies alterations in the correlation between debt maturity and macroeconomic variables, particularly the term structure of interest rates, which has proved significant in recent years. This paper contributes to the ongoing discourse on corporate finance by providing contemporary insights into the strategic considerations that companies make when choosing their debt maturity structure.
O estudo examina os factores que influenciam a estrutura de maturidade da dívida das empresas, salientando a influência das variáveis macroeconómicas e específicas das empresas. A investigação baseia-se no trabalho de Barclay e Smith, que exploram um conjunto de dados de 1992 a 2023. O objetivo é avaliar a pertinência das teorias tradicionais no contexto de alterações macroeconómicas significativas. A análise considera o mesmo conjunto de variáveis que o estudo original: dimensão da empresa, oportunidades de crescimento, ambiente regulamentar, qualidade da empresa e estrutura temporal das taxas de juro. A hipótese de que as empresas com maiores perspectivas de crescimento tendem a favorecer a redução da dívida a curto prazo para mitigar os riscos associados ao subinvestimento é apoiada pela observação de uma correlação negativa entre as oportunidades de crescimento e a maturidade da dívida. Além disso, o estudo examina o impacto a longo prazo da dimensão da empresa, com as empresas de maior dimensão a mostrarem uma maior propensão para emitir dívida a longo prazo, reflectindo o seu melhor acesso aos mercados de capitais. O impacto das alterações regulamentares pós-2008 produziu resultados mistos, indicando que as empresas alteraram de forma inconsistente as suas estratégias de endividamento em resposta ao panorama regulamentar contemporâneo em mutação. Este artigo contribui para o atual discurso sobre finanças empresariais ao fornecer uma visão contemporânea das considerações estratégicas que as empresas fazem quando escolhem a sua estrutura de maturidade da dívida.
O estudo examina os factores que influenciam a estrutura de maturidade da dívida das empresas, salientando a influência das variáveis macroeconómicas e específicas das empresas. A investigação baseia-se no trabalho de Barclay e Smith, que exploram um conjunto de dados de 1992 a 2023. O objetivo é avaliar a pertinência das teorias tradicionais no contexto de alterações macroeconómicas significativas. A análise considera o mesmo conjunto de variáveis que o estudo original: dimensão da empresa, oportunidades de crescimento, ambiente regulamentar, qualidade da empresa e estrutura temporal das taxas de juro. A hipótese de que as empresas com maiores perspectivas de crescimento tendem a favorecer a redução da dívida a curto prazo para mitigar os riscos associados ao subinvestimento é apoiada pela observação de uma correlação negativa entre as oportunidades de crescimento e a maturidade da dívida. Além disso, o estudo examina o impacto a longo prazo da dimensão da empresa, com as empresas de maior dimensão a mostrarem uma maior propensão para emitir dívida a longo prazo, reflectindo o seu melhor acesso aos mercados de capitais. O impacto das alterações regulamentares pós-2008 produziu resultados mistos, indicando que as empresas alteraram de forma inconsistente as suas estratégias de endividamento em resposta ao panorama regulamentar contemporâneo em mutação. Este artigo contribui para o atual discurso sobre finanças empresariais ao fornecer uma visão contemporânea das considerações estratégicas que as empresas fazem quando escolhem a sua estrutura de maturidade da dívida.
Descrição
Palavras-chave
Debt maturity structure Contracting costs Financial regulation Economies of scale Panel data analysis Estrutura de maturidade da dívida Custos de contratação Regulação financeira Economias de escala Análise de dados em painel