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The US exploration and production (E&P) industry is experiencing a major consolidation trend, led by strong balance sheets and a focus on lowering production costs as the global demand for oil is expected to decline. In the last year, ConocoPhillips has seen some of its peers pursue mega acquisitions. Therefore, to ensure their market position, this thesis analyses a potential acquisition of Devon Energy by ConocoPhillips. By valuing each firm as a standalone company and synergies arising from the potential merger, an offer price of 58 USD, 15% above the current market price, is proposed to offer Devon in a friendly takeover. Net synergies arising from the transaction are estimated to be 4,21 billion USD, and financing is obtained through taking on new debt of 35,4 billion USD and 2,6 billion USD in excess cash. Because of Devon’s low reserves-to-production ratio, the newly acquired debt is expected to be managed by cash flows from Devon’s already developed reserves. Strategically, the merger is favourable as it allows ConocoPhillips to exploit the high expected commodity prices in the short term while mitigating long-term commodity price risk. Therefore, based on financial and strategic reasoning, ConocoPhillips is recommended to pursue the proposed transaction.
A indústria de exploração e produção (E&P) dos EUA está a registar uma grande tendência de consolidação, liderada por balanços sólidos e uma concentração na redução dos custos de produção, uma vez que se prevê que a procura global de petróleo venha a diminuir. No último ano, a ConocoPhillips assistiu a algumas das suas congéneres a realizarem mega aquisições. Por conseguinte, para assegurar a sua posição no mercado, esta tese analisa uma potencial aquisição da Devon Energy pela ConocoPhillips. Avaliando cada empresa como uma empresa autónoma e as sinergias decorrentes da potencial fusão, propõe-se um preço de oferta de 58 USD, 15% acima do atual preço de mercado, para oferecer à Devon numa aquisição amigável. As sinergias líquidas resultantes da operação são estimadas em 4,21 mil milhões de dólares americanos e o financiamento é obtido através da assunção de uma nova dívida de 35,4 mil milhões de dólares americanos e de 2,6 mil milhões de dólares americanos em liquidez excedentária. Devido ao baixo rácio reservas/produção da Devon, prevê-se que a dívida recém-adquirida seja gerida pelos fluxos de tesouraria provenientes das reservas já desenvolvidas da Devon. Do ponto de vista estratégico, a concentração é favorável, uma vez que permite à ConocoPhillips explorar os elevados preços previstos dos produtos de base a curto prazo, atenuando simultaneamente o risco a longo prazo dos preços dos produtos de base. Por conseguinte, com base num raciocínio financeiro e estratégico, recomenda-se à ConocoPhillips que prossiga a operação proposta.
A indústria de exploração e produção (E&P) dos EUA está a registar uma grande tendência de consolidação, liderada por balanços sólidos e uma concentração na redução dos custos de produção, uma vez que se prevê que a procura global de petróleo venha a diminuir. No último ano, a ConocoPhillips assistiu a algumas das suas congéneres a realizarem mega aquisições. Por conseguinte, para assegurar a sua posição no mercado, esta tese analisa uma potencial aquisição da Devon Energy pela ConocoPhillips. Avaliando cada empresa como uma empresa autónoma e as sinergias decorrentes da potencial fusão, propõe-se um preço de oferta de 58 USD, 15% acima do atual preço de mercado, para oferecer à Devon numa aquisição amigável. As sinergias líquidas resultantes da operação são estimadas em 4,21 mil milhões de dólares americanos e o financiamento é obtido através da assunção de uma nova dívida de 35,4 mil milhões de dólares americanos e de 2,6 mil milhões de dólares americanos em liquidez excedentária. Devido ao baixo rácio reservas/produção da Devon, prevê-se que a dívida recém-adquirida seja gerida pelos fluxos de tesouraria provenientes das reservas já desenvolvidas da Devon. Do ponto de vista estratégico, a concentração é favorável, uma vez que permite à ConocoPhillips explorar os elevados preços previstos dos produtos de base a curto prazo, atenuando simultaneamente o risco a longo prazo dos preços dos produtos de base. Por conseguinte, com base num raciocínio financeiro e estratégico, recomenda-se à ConocoPhillips que prossiga a operação proposta.
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Palavras-chave
Mergers & acquisitions E&P industry Valuation Fusões e aquisições Indústria de E&P Avaliação