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Orientador(es)
Resumo(s)
This dissertation examines the effect of firms’ credit risk on interest rate risk using two
real-world corporate bond portfolios in December 2022, one with low credit risk and the other
with high credit risk. This is done by comparing the Macaulay duration with the effective
duration resulting from the application of Leland and Toft (1996) structural credit risk model.
It was found on average a Macaulay duration of 4.24 years versus an effective duration of 2.92
years for the high-risk portfolio, while the low-risk portfolio displayed a Macaulay duration of
9.04 years in contrast to an effective duration of 7.47 years. The difference between the
Macaulay and effective durations highlights the limitations of traditional risk management
techniques, such as immunization, which often do not take into account the relation between
interest rates and credit risk.
Esta dissertação examina o efeito do risco de crédito das empresas sobre o risco da taxa de juro, utilizando dois portfólios de títulos corporativos reais em dezembro de 2022, um com baixo risco de crédito e outro com alto risco de crédito. Isto é conseguido comparando a duração de Macaulay com a duração efetiva resultante da aplicação do modelo de risco de crédito estrutural de Leland e Toft (1996). Os nossos resultados de pesquisa revelaram uma duração média de Macaulay de 4,24 anos contra uma duração efetiva de 2,92 anos para o portfólio de alto risco, enquanto o portfólio de baixo risco apresentou uma duração de Macaulay de 9,04 anos em contraste com uma duração efetiva de 7,47 anos. Esta diferença entre as durações de Macaulay e efetiva destaca as limitações das técnicas tradicionais de gestão de risco, como a imunização, que muitas vezes não levam em consideração a relação entre as taxas de juro e o risco de crédito.
Esta dissertação examina o efeito do risco de crédito das empresas sobre o risco da taxa de juro, utilizando dois portfólios de títulos corporativos reais em dezembro de 2022, um com baixo risco de crédito e outro com alto risco de crédito. Isto é conseguido comparando a duração de Macaulay com a duração efetiva resultante da aplicação do modelo de risco de crédito estrutural de Leland e Toft (1996). Os nossos resultados de pesquisa revelaram uma duração média de Macaulay de 4,24 anos contra uma duração efetiva de 2,92 anos para o portfólio de alto risco, enquanto o portfólio de baixo risco apresentou uma duração de Macaulay de 9,04 anos em contraste com uma duração efetiva de 7,47 anos. Esta diferença entre as durações de Macaulay e efetiva destaca as limitações das técnicas tradicionais de gestão de risco, como a imunização, que muitas vezes não levam em consideração a relação entre as taxas de juro e o risco de crédito.
Descrição
Palavras-chave
Corporate bonds Interest rate risk Credit risk Structural models Macaulay duration Duration Leland and Toft (1996) model Bond price sensitivity Risk management Títulos corporativos Risco da taxa de juro Risco de crédito Modelos estruturais Duração de Macaulay Duração Modelo de Leland e Toft (1996) Sensibilidade do preço do título Gestão de risco