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- Estrutura de capitais e a qualidade da infomaçãoPublication . Mendes, Ana Rita Marques; Cunha, Manuel Ricardo Fontes da; Alves, Paulo Alexandre PimentaEsta dissertação, tem como fim estudar mais aprofundadamente a estrutura de capitais de uma empresa e relacionar a mesma com a respectiva qualidade de informação. São estudados os determinantes de estrutura de capital de uma empresa, após esta análise é discutido como estes determinantes de estrutura de capital poderão afectar a qualidade de informação demonstrada por uma empresa. Um dos principais objectivos na produção da informação financeira por parte das empresas é a minimização do imposto a pagar (Baralesos, 2004). No entanto, este incentivo pode fazer com que as empresas adoptem mecanismos manipuladores com o objectivo de alterar os resultados a divulgar. O estudo empírico efectuado, é baseado na utilização de um modelo de regressão linear, no período de 2002-2017, para empresas cotadas na bolsa no sector tecnológico, industrial, de retalho, alimentar e de moda. É testado empiricamente alguns factores determinantes para medir a qualidade de informação: dimensão, rentabilidade e endividamento. Os resultados empíricos apontam para a existência de uma relação não linear mas estatisticamente significativa entre qualidade de informação e respetivos determinantes. As variáveis dimensão e rentabilidade quanto maiores em valor, melhor é a qualidade de informação demonstrada enquanto com um maior nível de endividamento, a qualidade de informação é menor.
- Are asset securitization bonds different in the United States versus Europe?Publication . Barros, Maria Aida Leite da Silva; Pinto, João Filipe MonteiroEsta dissertação pretende analisar as operações de titularização de ativos (securitization, em gíria anglo-saxónica), com especial destaque para os respetivos benefícios e motivações, bem como as suas principais desvantagens. É ainda apresentada a história e a evolução deste segmento de mercado financeiro, tanto nos Estados Unidos como na Europa. Analisa-se criticamente o impacto e implicações da crise financeira de 2007-2008 neste processo e as medidas económicas e financeiras implementadas pelos bancos centrais. Com base numa amostra de operações desenvolvidas nos Estados Unidos da América, no Reino Unido e na Europa Continental, entre 1 de janeiro de 2000 e 31 de dezembro de 2016, no presente trabalho examina-se (1) como é que as características comuns determinantes do spread das obrigações titularizadas se comparam entre Estados Unidos da América (EUA) e Europa Ocidental (EO); (2) se o spread das obrigações nos EUA são superiores aos da EO; (3) se o spread e os respetivos determinantes foram significativamente afetados pela crise financeira de 2007-2008 e, finalmente; (4) se o programa de compra de obrigações titularizadas implementado pelo BCE reduziu significativamente os spreads de crédito das obrigações emitidas nos EUA face à EO. Concluiu-se que o spread é efetivamente superior nos Estados Unidos do que nas outras áreas geográficas. Também se encontrou uma relação pouco significativa entre o período de crise e o aumento dos spreads, e as medidas do BCE foram, para algumas tipologias, bem sucedidas e de acordo com os seus objetivos.
- Are Asset Securitization bonds different in W.E. vis-à-vis with the U.S.Publication . Ferrão, Rafael Paiva de Oliveira; Pinto, João Filipe MonteiroThe main objective of this empirical analysis is to provide some evidence in the differences in pricing between Asset Securitization bonds such as: Asset Backed Securities (ABS), Mortgage Backed Securities (MBS) and Collateralized Debt Obligations (CDOs) issued in the United States and in the Western European market. Using micro and macroeconomic variables as controls the study pretends to show the effect that the 2008 financial crisis as well as the deal region had in the credit spread of these securities between January 1st, 2000 and December 31st, 2016. The sample used, contains 66,354 observations, divided in 35,453 ABS, 19,941 MBS, and 10,960 CDOs. After performing the econometric analysis, it was evident that the 2008 financial crisis increased the value of the spreads especially in the U.S. Moreover, the sovereign debt crisis that occurred in Europe, starting in 2009 with the first Covered Bonds Purchase Programme (CBPP) launched by the ECB led to a reduction of the credit spreads of these securities with a large reduction until 2013 and an increase from 2013 to 2016. It was also concluded that: (i) a better rating reduces the credit spread for all types of AS bonds; (ii) rated AS bonds have lower spreads than not rated ones; (iii) higher bond maturities reduce the credit spread of the bond; (iv) higher government yields are related to a reduction in the pricing of AS bonds; (v) issuances in the UK turned out to have a higher credit spread. In addition, this research provides robustness checks with issuer parent details and key ratios that helped to confirm the conclusions achieved by the statistical analysis.