Browsing by Author "Ribeiro, Pedro Vale"
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- Qualidade da informação : estudo da preferência dos investidores em relação a certos atributos contabilísticosPublication . Ribeiro, Pedro Vale; Alves, Paulo; Cunha, RicardoEste trabalho segue o estudo desenvolvido por Francis et al. (2004), que se foca na análise da importância da divulgação de resultados na redução assimetria de informação entre investidores e proprietários ou decisores. Definimos e estimamos o valor de cada um de sete atributos contabilísticos, accruals quality, persistence, predictability, smoothness, relevance, timeliness e conservatism, tidos como desejáveis, para uma amostra de 681 empresas dos Estados Unidos e analiso o poder explicativo destas em relação a medidas representativas da volatilidade. A volatilidade é estimada através do recurso ao modelo CAPM, sendo utilizadas como medidas o valor dos retornos anormais e dos betas de mercado, para cada uma das empresas da amostra. Adicionalmente, considera-se a volatilidade dos retornos e os bid-aks spreads mensais como medidas que expressam a percepção dos investidores da volatilidade implícita aos retornos das empresas. Em teoria, a volatilidade relaciona-se positivamente com o custo de capital e deverá relacionar-se negativamente com cada um dos sete atributos considerados individualmente. No global os resultados validam a teoria, com a accruals quality, a ser, tal como em Francis et al. (2004), o atributo que contribui mais significativamente para a redução da volatilidade. As excepções encontram-se para os atributos de timeliness, que apresenta no geral resultados contrários à teoria e para o atributo relevance, o qual parece contribuir positivamente para um aumento dos prémios de risco e betas de mercado, variáveis obtidas com o CAPM, e contribui negativamente para a volatilidade dos retornos financeiros e para os bid-ask spreads mensais. A nível temporal, considerando dois períodos, 1991 a 2001 e 2002 a 2011, no geral, obtemos atributos de menor qualidade para o período mais recente (com a excepção do atributo pontualidade), podendo ser algo imputável à crise económica. A accruals quality é mais importante para os investidores em contextos de crise, entre todos os atributos e o atributo de persistence perde importância relativa na explicação dos prémios de risco entre os dois períodos.