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Abstract(s)
The aim of this dissertation is to answer to two research questions: “What is the enterprise value?” and “What is the value of one share of Vodafone at the end of 2019’s fiscal year?”. In order to answer to these two questions, two different methodologies were used: the Discounted Cash-Flow (DCF) method and the Relative Valuation, supported by the P/E and EV/EBITDA multiples.
Furthermore, when comparing to the stock trading on 21st September of 2018, 1.88 EUR, the valuation presents that Vodafone is undervalued in the market, since the fair value of one unit of common stock is estimated to be a ranged between 2.55 – 2.73 EUR, which should lead to a buy recommendation. This recommendation is sustained by DCF model with higher preponderance (80%) due to the fact that it was considered a more completed model to determine the final price when comparing to the Relative Valuation (20%). Nevertheless, the Relative Valuation model plays an important role as it complements the DCF model.
In addition, Vodafone is also expected to acquire Liberty Global's operations in Germany, the Czech Republic, Hungary and Romania, two scenarios have been considered: Vodafone's assessment based on the contract price increase and Vodafone's assessment with a possible acquisition of Liberty Global operations.
Finally it is presented a Valuation Comparison with J.P.Morgan’s Investment Research Report. Apart of being used different methodologies, both studies recommend investors to adopt a “Buy” position.
O objetivo desta dissertação é responder a duas questões de pesquisa: “Qual é o valor da empresa?” E “Qual é o valor de uma ação da Vodafone no final do ano fiscal de 2019?”. Para responder a estas duas questões, foram utilizadas duas metodologias diferentes: Discounted Cash-Flow (DCF) e a Relative Valuation, suportadas pelos múltiplos P / E e EV / EBITDA. Quando comparado com o valor transacionado das ações a 21 de setembro de 2018, 1.88 EUR, a avaliação mostra que a Vodafone está subvalorizada no mercado, uma vez que o valor justo de uma ação é estimado entre 2.55 – 2.73 EUR, o que leva a uma recomendação de compra. Esta recomendação é sustentada pelo modelo DCF com maior preponderância (80%), devido ao facto de ter sido considerado um modelo mais completo para determinar o preço final quando comparado ao método de Relative Valuation (20%). No entanto, o modelo de Relative Valuation desempenha um papel importante, uma vez que complementa o modelo DCF. Paralelamente, a Vodafone também deverá adquirir as operações da Liberty Global na Alemanha, República Checa, Hungria e Roménia, e, por isso, foram considerados dois cenários: avaliação da Vodafone baseada no aumento do preço do contrato e avaliação da Vodafone com base numa possível aquisição das operações da Liberty Global. Por último, é apresentada uma comparação com o J.P.Morgan’s Investment Research Report. Apesar de terem sido usadas metodologias diferentes, ambos os estudos recomendam que os investidores adotem uma posição de “compra”.
O objetivo desta dissertação é responder a duas questões de pesquisa: “Qual é o valor da empresa?” E “Qual é o valor de uma ação da Vodafone no final do ano fiscal de 2019?”. Para responder a estas duas questões, foram utilizadas duas metodologias diferentes: Discounted Cash-Flow (DCF) e a Relative Valuation, suportadas pelos múltiplos P / E e EV / EBITDA. Quando comparado com o valor transacionado das ações a 21 de setembro de 2018, 1.88 EUR, a avaliação mostra que a Vodafone está subvalorizada no mercado, uma vez que o valor justo de uma ação é estimado entre 2.55 – 2.73 EUR, o que leva a uma recomendação de compra. Esta recomendação é sustentada pelo modelo DCF com maior preponderância (80%), devido ao facto de ter sido considerado um modelo mais completo para determinar o preço final quando comparado ao método de Relative Valuation (20%). No entanto, o modelo de Relative Valuation desempenha um papel importante, uma vez que complementa o modelo DCF. Paralelamente, a Vodafone também deverá adquirir as operações da Liberty Global na Alemanha, República Checa, Hungria e Roménia, e, por isso, foram considerados dois cenários: avaliação da Vodafone baseada no aumento do preço do contrato e avaliação da Vodafone com base numa possível aquisição das operações da Liberty Global. Por último, é apresentada uma comparação com o J.P.Morgan’s Investment Research Report. Apesar de terem sido usadas metodologias diferentes, ambos os estudos recomendam que os investidores adotem uma posição de “compra”.
Description
Keywords
Relative Valuation Discounted Cash-Flow Multiples Múltiplos