| Nome: | Descrição: | Tamanho: | Formato: | |
|---|---|---|---|---|
| 560.91 KB | Adobe PDF |
Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
Many studies have shed light on the pervasive evidence supporting the benefits of managing
the momentum strategy’s risk: it is proven to generate substantial gains in performance and to
considerably reduce the strategy’s pronounced crash risk.
This study contributes to existing literature by investigating the effects of volatility
management in the context of the industry variation of the momentum strategy, instead of the
traditional strategy using individual stocks. More specifically, it explores the effects of using a
downside volatilitymanagement scheme – computed using exclusively negative returns – and
compares it to the traditional total volatility measure. Additionally, it analyses where the
managed strategies’ enhanced performance stems from by decomposing it into two
components: volatility timing and return timing.
Managing the industry momentum strategy’s risk is shown to provide benefits for investors,
showcasing significant increases in performance, though not as prono unced as in individual
stock momentum. However, downside volatilitymanagement does not appear to outperform
that using total volatility: it seems that, in the case of momentum, downside volatility alone
may not adequately capture the full risk associated with the strategy. When decomposing the
sources of the added performance of the managed momentum strategies, they exhibit positive
return and volatility timing components, opposed to most factors and anomalies in the market .
Volatility timing stands as the main driver of the resulting additional performance.
Vários estudos têm contribuído para as provas generalizadas que apoiam os benefícios da gestão do risco nas estratégias de momentum: é comprovado que gera ganhos substanciais de desempenho e reduz consideravelmente o conhecido risco de crashs da estratégia. Esta dissertação contribui para a literatura existente através da investigação dos efeitos de gestão de volatilidade da estratégia de momentum em portfolios de indústria, em vez da estratégia tradicional aplicada a ações individuais. Mais especificamente, este estudo explora os efeitos de gerir a estratégia pela volatilidade downside – calculada considerando apenas retornos negativos – e comparaos com os resultados da tradicional medida de volatilidade. Adicionalmente, analisa a origem do desempenho acrescido destes esquemas através da sua decomposição em duas componentes: previsão de volatilidade e previsão de retorno. Gerir o risco das estratégias de momentum em portfolios de indústrias apresenta benefícios para investidores, registando aumentos significativos no desempenho, embora não tão pronunciadamente como na estratégia de momentum em ações. No entanto, o uso da volatilidade downside na gestão do risco da estratégia de momentum não parece superar os ganhos da gestão pela volatilidade total: no caso do momentum, a volatilidade downside parece não capturar adequadamente o risco total associado à estratégia. Ao decompor as fontes do aumento do desempenho destas estratégias de momentum geridas, elas apresentam componentes positivas de previsão de retorno (ao contrário da maioria dos fatores e anomalias no mercado) e de volatilidade. A componente de previsão da volatilidade é identificada como o principal driver do desempenho adicional.
Vários estudos têm contribuído para as provas generalizadas que apoiam os benefícios da gestão do risco nas estratégias de momentum: é comprovado que gera ganhos substanciais de desempenho e reduz consideravelmente o conhecido risco de crashs da estratégia. Esta dissertação contribui para a literatura existente através da investigação dos efeitos de gestão de volatilidade da estratégia de momentum em portfolios de indústria, em vez da estratégia tradicional aplicada a ações individuais. Mais especificamente, este estudo explora os efeitos de gerir a estratégia pela volatilidade downside – calculada considerando apenas retornos negativos – e comparaos com os resultados da tradicional medida de volatilidade. Adicionalmente, analisa a origem do desempenho acrescido destes esquemas através da sua decomposição em duas componentes: previsão de volatilidade e previsão de retorno. Gerir o risco das estratégias de momentum em portfolios de indústrias apresenta benefícios para investidores, registando aumentos significativos no desempenho, embora não tão pronunciadamente como na estratégia de momentum em ações. No entanto, o uso da volatilidade downside na gestão do risco da estratégia de momentum não parece superar os ganhos da gestão pela volatilidade total: no caso do momentum, a volatilidade downside parece não capturar adequadamente o risco total associado à estratégia. Ao decompor as fontes do aumento do desempenho destas estratégias de momentum geridas, elas apresentam componentes positivas de previsão de retorno (ao contrário da maioria dos fatores e anomalias no mercado) e de volatilidade. A componente de previsão da volatilidade é identificada como o principal driver do desempenho adicional.
Descrição
Palavras-chave
Momentum Industry momentum Volatility-management Downside volatility Alpha decomposition Riskmanaged strategies Momentum num contexto de indústria Gestão de volatilidade Volatilidade downside Decomposição de alfas Gestão do risco de estratégias