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Abstract(s)
This thesis investigates how ESG ratings influence firms' leverage ratios and debt structures, and examines how these effects vary under the economic conditions of the COVID and post COVID period. The optimal leverage and debt ratios results show that optimal market and book leverage decrease while firms shift from public to bank debt when becoming ESG-rated. These results can be explained by the role of ESG ratings in mitigating information asymmetry and signaling financial stability to lenders, facilitating enhanced access to financing sources. Moreover, the results indicate that obtaining ESG ratings negatively impacts actual leverage and public debt ratios. The post-crisis period amplifies this effect, as firms with ESG ratings adopt more conservative financing strategies. Specifically, these firms further reduce their leverage during crises, reflecting a shift towards lower-risk profiles and greater financial stability. Additionally, firms do not manage to increase actual bank debt ratios in the post-crisis period, likely due to constrained credit supply and altered bank lending standards. The study provides valuable insights into the dynamics of ESG ratings and corporate financing decisions when economic conditions change, shedding light on theoretical and practical implications of the trade-off and pecking-order theories. Ultimately, these findings remain valid across various robustness checks and endogeneity tests.
Esta tese investiga a forma como as notações ESG afectam a alavancagem das empresas e a estrutura da dívida, e como o impacto varia nas condições económicas dos períodos COVID e pós-COVID. Os resultados da alavancagem e dos rácios de endividamento óptimos mostram que a alavancagem óptima de mercado e a alavancagem contabilística diminuem enquanto as empresas mudam da dívida pública para a dívida bancária quando passam a ser classificadas pelo ESG. Isso pode ser explicado pelo papel das notações ESG na mitigação da assimetria de informação e na sinalização da estabilidade financeira aos mutuantes, facilitando um melhor acesso no financiamento. Além disso, os resultados indicam que obtençar as notações ESG tem um impacto negativo nos rácios efectivos de alavancagem e de dívida pública. O período pós crise amplifica este efeito, por que as empresas com notações ESG adoptam estratégias financeiras mais conservadoras. Estas empresas ainda reduzem a alavancagem durante as crises, reflectindo uma mudança para perfis de menor risco e maior estabilidade financeira.Além disso, as empresas não conseguem aumentar os rácios de endividamento bancário no período pós crise, provavelmente devido à restrição da oferta de crédito e à alteração dos critérios de concessão de crédito bancário. O estudo fornece informações valiosas sobre a dinâmica das classificações ESG e das decisões de financiamento das empresas quando as condições económicas mudam, recolhendo implicações teóricas e práticas da teoria do trade-off e da pecking-order. Em última análise, estas conclusões permanecem válidas em várias verificações de robustez e testes de endogeneidade.
Esta tese investiga a forma como as notações ESG afectam a alavancagem das empresas e a estrutura da dívida, e como o impacto varia nas condições económicas dos períodos COVID e pós-COVID. Os resultados da alavancagem e dos rácios de endividamento óptimos mostram que a alavancagem óptima de mercado e a alavancagem contabilística diminuem enquanto as empresas mudam da dívida pública para a dívida bancária quando passam a ser classificadas pelo ESG. Isso pode ser explicado pelo papel das notações ESG na mitigação da assimetria de informação e na sinalização da estabilidade financeira aos mutuantes, facilitando um melhor acesso no financiamento. Além disso, os resultados indicam que obtençar as notações ESG tem um impacto negativo nos rácios efectivos de alavancagem e de dívida pública. O período pós crise amplifica este efeito, por que as empresas com notações ESG adoptam estratégias financeiras mais conservadoras. Estas empresas ainda reduzem a alavancagem durante as crises, reflectindo uma mudança para perfis de menor risco e maior estabilidade financeira.Além disso, as empresas não conseguem aumentar os rácios de endividamento bancário no período pós crise, provavelmente devido à restrição da oferta de crédito e à alteração dos critérios de concessão de crédito bancário. O estudo fornece informações valiosas sobre a dinâmica das classificações ESG e das decisões de financiamento das empresas quando as condições económicas mudam, recolhendo implicações teóricas e práticas da teoria do trade-off e da pecking-order. Em última análise, estas conclusões permanecem válidas em várias verificações de robustez e testes de endogeneidade.
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Keywords
ESG rating Debt structure Leverage ratios Information asymmetry COVID-19 crisis Financing decisions Trade-off theory Pecking-order theory Notação ESG Estrutura da dívida Rácios de alavancagem Assimetria de informação Crise da COVID-19 Decisões de financiamento Teoria do trade-off Teoria da ordem de Pecking