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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
In the context of international bond markets, in an application of Barroso et al. (2021)’s use of
Parametric Portfolio Policies (PPP) to optimize the currency component of an international
equities portfolio, I find evidence that deviating from fully hedging currency exposure can
benefit a US investor. Internationalizing would be optimal since a domestic bond portfolio
would have underperformed an equal-weighted international bond portfolio during the
observation period from April 1988 to December 2020. In an analysis that captures transaction
and rebalancing costs, as well as margin requirements, the PPP produces an increase in Sharpe
Ratio in relation to a full hedged benchmark across models of 80% and 20%, on average, for
tracking errors of 2% and 0.5%, respectively. The PPP overlay strategy generates statistically
significant Jensen-α and Information ratio improvements from the full hedged benchmark and
is robust in enhancing its performance using different tracking errors, risk aversion levels and
benchmarks.
Partindo da utilização em Barroso et al. (2021) de Parametric Portfolio Policies (PPP) na optimização da componente cambial de uma carteira de ações internacionais e aplicando-a ao contexto de mercados de obrigações internacionais, concluo nesta dissertação que divergir de uma carteira totalmente protegida de variações cambiais pode beneficiar investidores americanos. A internacionalização seria uma solução eficiente visto que uma carteira de obrigações domésticas apresentou um desempenho inferior em relação a uma carteira de obrigações internacionais, com alocação igual por economia, durante o período de observação de Abril de 1988 a Dezembro de 2020. Numa análise que captura custos de transação e rebalanceamento e requisitos de margem, o PPP produz, em média, um aumento de 80% a 20% de Rácios de Sharpe em relação a uma carteira totalmente protegida de variações cambiais (a benchmark) em cenários com um tracking error de 2% e 0.5%, respetivamente. As estratégias obtidas com o PPP geram Jensen- αs e Rácios de informação com significância estatística, em relação à benchmark, e demonstram robustez no melhoramento do seu desempenho para diferentes tracking errors, coeficientes de aversão ao risco e benchmarks.
Partindo da utilização em Barroso et al. (2021) de Parametric Portfolio Policies (PPP) na optimização da componente cambial de uma carteira de ações internacionais e aplicando-a ao contexto de mercados de obrigações internacionais, concluo nesta dissertação que divergir de uma carteira totalmente protegida de variações cambiais pode beneficiar investidores americanos. A internacionalização seria uma solução eficiente visto que uma carteira de obrigações domésticas apresentou um desempenho inferior em relação a uma carteira de obrigações internacionais, com alocação igual por economia, durante o período de observação de Abril de 1988 a Dezembro de 2020. Numa análise que captura custos de transação e rebalanceamento e requisitos de margem, o PPP produz, em média, um aumento de 80% a 20% de Rácios de Sharpe em relação a uma carteira totalmente protegida de variações cambiais (a benchmark) em cenários com um tracking error de 2% e 0.5%, respetivamente. As estratégias obtidas com o PPP geram Jensen- αs e Rácios de informação com significância estatística, em relação à benchmark, e demonstram robustez no melhoramento do seu desempenho para diferentes tracking errors, coeficientes de aversão ao risco e benchmarks.
Descrição
Palavras-chave
Bond markets Currency markets International diversification Currency hedging Portfolio management Obrigações Taxas de câmbio Diversificação internacional Cobertura de risco cambial Gestão de carteiras