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Orientador(es)
Resumo(s)
The following dissertation aims to provide an equity valuation of Amer
Sports’ stock as of 31st December 2015. Amer Sports is one of the world’s leading
sporting goods companies, operating in all of the major markets (EMEA,
Americas and Asia Pacific) and with a presence in 31 countries. The company is
divided into three primary business segments – Winter and Outdoor, Ball Sports
and Fitness – and two other segments – Headquarters and Non-Recurring
Expenses.
This dissertation will cover both the theory and the practice of a valuation
exercise. The models chosen were the WACC-based DCF and a Relative
Valuation using the Forward 12M EV/Sales Multiple. Amer Sports’ WACC-based
DCF was applied as a sum of the parts of its five segments and three equallyweighted
scenarios were also created. The Relative Valuation was carried out
through the sum of the parts of each of the three primary business segments.
As a result, a weighted average Target Price Per Share of €32.41 was
achieved using the WACC-based DCF. Also, a Target Price Per Share of €27.17
was reached using the Forward 12M EV/Sales Multiple. These Target Prices are
both superior to Amer Sports Current Price (€26.97). Therefore, we believe that
Amer Sports’ stock price is undervalued and a Buy investment recommendation
was attributed.
Finally, a comparison between this valuation and a JP Morgan investment
report issued on the 3rd of February 2016 was made, highlighting structural
differences and recommendations on the investment cases.
Nesta dissertação é feita uma avaliação da empresa Amer Sports, referente a 31 de Dezembro de 2015. A Amer Sports é uma das mais prestigiadas empresas a nível mundial de produtos desportivos que opera em todos os principais mercados (EMEA, Américas e Ásia Pacifico), contando com presença em 31 países. A empresa está dividida em três principais segmentos de negócios – Winter and Outdoor, Ball Sports e Fitness – e outros dois segmentos de suporte – Headquarters e Non-Recurring Expenses. Esta dissertação irá abranger tanto a teoria quanto a prática de um exercício de avaliação. A avaliação foi feita através dos modelos DCF-WACC e Múltiplos usando o múltiplo Futuro 12M EV/Vendas. A avaliação da Amer Sports usando o DCF-WACC foi feita através do somatório do EV dos cinco segmentos e foram modelados três cenários com igual peso. A avaliação usando o modelo dos Múltiplos foi feita através do somatório de cada um dos três segmentos de negócios. O DCF-WACC permitiu obter uma média ponderada do Preço Alvo por Ação de €32.41. Um Preço Alvo por Ação de €27.17 foi alcançado através dos Múltiplos. Estes valores são ambos superiores o Preço Corrente das ações da Amer Sports (€26.97). Por este motivo, acreditamos que o Preço por Ação da Amer Sports está subvalorizado e foi atribuída uma recomendação de Compra. Concluído, foi feita uma comparação entre esta avaliação e o relatório de investimento da JP Morgan emitido no dia 3 de Fevereiro de 2016, destacando as diferenças estruturais e recomendação sobre os casos de investimento.
Nesta dissertação é feita uma avaliação da empresa Amer Sports, referente a 31 de Dezembro de 2015. A Amer Sports é uma das mais prestigiadas empresas a nível mundial de produtos desportivos que opera em todos os principais mercados (EMEA, Américas e Ásia Pacifico), contando com presença em 31 países. A empresa está dividida em três principais segmentos de negócios – Winter and Outdoor, Ball Sports e Fitness – e outros dois segmentos de suporte – Headquarters e Non-Recurring Expenses. Esta dissertação irá abranger tanto a teoria quanto a prática de um exercício de avaliação. A avaliação foi feita através dos modelos DCF-WACC e Múltiplos usando o múltiplo Futuro 12M EV/Vendas. A avaliação da Amer Sports usando o DCF-WACC foi feita através do somatório do EV dos cinco segmentos e foram modelados três cenários com igual peso. A avaliação usando o modelo dos Múltiplos foi feita através do somatório de cada um dos três segmentos de negócios. O DCF-WACC permitiu obter uma média ponderada do Preço Alvo por Ação de €32.41. Um Preço Alvo por Ação de €27.17 foi alcançado através dos Múltiplos. Estes valores são ambos superiores o Preço Corrente das ações da Amer Sports (€26.97). Por este motivo, acreditamos que o Preço por Ação da Amer Sports está subvalorizado e foi atribuída uma recomendação de Compra. Concluído, foi feita uma comparação entre esta avaliação e o relatório de investimento da JP Morgan emitido no dia 3 de Fevereiro de 2016, destacando as diferenças estruturais e recomendação sobre os casos de investimento.