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This paper investigates the corporate cash holdings of private firms in Portugal over the period of 2011 to 2021. Based on a sample of 3,861 firms, the study reveals that private firms tend to hold less cash when they are larger, have higher leverage ratios, higher financial deficits, and superior net working capital. This finding confirms the conventional belief that cash can be seen as negative debt, and that net working capital can be considered a viable substitute for cash. Conversely, the private firms that have higher cash flow volatility, pay dividends, and have a longer cash conversion cycle are found to have a positive relationship with cash reserves. Surprisingly, the study finds no significant relationship between cash holdings and growth opportunities, which contradicts previous research. Furthermore, the study suggests that even private firms with high cash levels tend to delay increasing investments due to limited access to capital markets.
Este artigo investiga a gestão de tesouraria das empresas privadas portuguesas no período de 2011 a 2021. Com base numa amostra de 3.861 empresas, o estudo revela que empresas com maior dimensão, rácios de divida, défices financeiros e capital circulante líquido tendem a deter menos caixa. Este resultado confirma as expectativas de que o caixa pode ser visto como uma forma de dívida negativa e que o capital circulante líquido pode ser considerado um substituto viável ao caixa. Pelo contrário, empresas de maior risco, que pagam dividendos e com ciclos de conversão de caixa mais longos apresentam uma relação positiva com o dinheiro em caixa. Surpreendentemente, o estudo não encontra qualquer relação significativa entre o saldo de tesouraria e as oportunidades de crescimento, o que contradiz pesquisas anteriores. Além disso, este sugere que mesmo as empresas privadas com elevada liquidez tendem a adiar os seus investimentos, devido ao acesso limitado aos mercados de dívida.
Este artigo investiga a gestão de tesouraria das empresas privadas portuguesas no período de 2011 a 2021. Com base numa amostra de 3.861 empresas, o estudo revela que empresas com maior dimensão, rácios de divida, défices financeiros e capital circulante líquido tendem a deter menos caixa. Este resultado confirma as expectativas de que o caixa pode ser visto como uma forma de dívida negativa e que o capital circulante líquido pode ser considerado um substituto viável ao caixa. Pelo contrário, empresas de maior risco, que pagam dividendos e com ciclos de conversão de caixa mais longos apresentam uma relação positiva com o dinheiro em caixa. Surpreendentemente, o estudo não encontra qualquer relação significativa entre o saldo de tesouraria e as oportunidades de crescimento, o que contradiz pesquisas anteriores. Além disso, este sugere que mesmo as empresas privadas com elevada liquidez tendem a adiar os seus investimentos, devido ao acesso limitado aos mercados de dívida.
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Keywords
Corporate cash holdings Cash determinants Private firms Portugal Saldo de tesouraria Determinantes de tesouraria Empresas privadas Portugal