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Advisor(s)
Abstract(s)
The focus of this dissertation is an evaluation of whether tax reforms, such as the Notional Interest Deduction (NID), have any effect on metrics of bankruptcy predictions. In this case, the Altman Z-score is the scope of our analysis and the country chosen for the test is Belgium, where previous research confirmed that this tax reform, NID, had influence on firms’ capital structures. Thus, we start by checking if our sample holds the premise that the NID influences capital structures and if so, we will then proceed to check Altman Z-Score metric. This allows us to assess the main question we want to address in this thesis. Our dataset is composed by 132 Belgian public companies from the year 2001 to 2011, as well as other 870 public firms from four other similar Countries (France, Germany, Luxembourg and Netherlands) in order to compare the deepness of the analysis and to avoid biased conclusions. Additionally, in order to further narrow our results, we separated the companies in two main groups, financial and non-financial given substantial differences in capital structures.
As we expected, we were able to confirm, with this study, for both groups that the NID implementation had a significant impact on the capital structure of Belgian firms. Having confirmed this, we then focused on the main research question, which gave us some interesting outcomes. The results show that there is no significant evidence of any influence by the NID regarding the metric Altman Z-Score, despite the change in capital structure.
O foco desta dissertação é avaliar se as reformas tributárias, como o “Notional Interest Deduction (NID)”, que têm um efeito comprovado na estrutura de capital de empresas, também têm efeito nas métricas usadas para previsões de Bankruptcy. Neste caso, o Altman Z-Score é a métrica sob análise e o País escolhido para o teste é a Bélgica. Isto porque em pesquisas anteriores confirma-se que o NID teve influência na estrutura de capital das empresas. Primeiramente, verificamos se a amostra demonstra que o NID teve influência na estrutura de capital das empresas e, caso se confirme, vamos verificar a métrica Altman Z-Score. Com esta análise poderemos avaliar a questão principal nesta tese. O nosso conjunto de dados é composto por 132 empresas públicas belgas de 2001 a 2011 e também 870 empresas públicas de França, Alemanha, Luxemburgo e Holanda, isto para verificarmos a profundidade da nossa análise e evitar enviesamentos. Além disso, para restringir ainda mais os nossos resultados, separamos as empresas em dois grupos, ‘Financeiro’ e ‘Não Financeiro’, devido a diferenças substanciais nas estruturas de capital. Como esperávamos fomos capazes de confirmar, com este estudo, para ambos os grupos que a implementação do NID teve um impacto significativo na estrutura de capital das empresas belgas. Tendo confirmado estes resultados, analisámos o foco principal da pesquisa que nos veio dar alguns resultados interessantes. Os resultados mostram não haver evidências significativas de qualquer influência do NID em relação à métrica Altman Z-Score, apesar de ter mudanças na estrutura de capital das empresas.
O foco desta dissertação é avaliar se as reformas tributárias, como o “Notional Interest Deduction (NID)”, que têm um efeito comprovado na estrutura de capital de empresas, também têm efeito nas métricas usadas para previsões de Bankruptcy. Neste caso, o Altman Z-Score é a métrica sob análise e o País escolhido para o teste é a Bélgica. Isto porque em pesquisas anteriores confirma-se que o NID teve influência na estrutura de capital das empresas. Primeiramente, verificamos se a amostra demonstra que o NID teve influência na estrutura de capital das empresas e, caso se confirme, vamos verificar a métrica Altman Z-Score. Com esta análise poderemos avaliar a questão principal nesta tese. O nosso conjunto de dados é composto por 132 empresas públicas belgas de 2001 a 2011 e também 870 empresas públicas de França, Alemanha, Luxemburgo e Holanda, isto para verificarmos a profundidade da nossa análise e evitar enviesamentos. Além disso, para restringir ainda mais os nossos resultados, separamos as empresas em dois grupos, ‘Financeiro’ e ‘Não Financeiro’, devido a diferenças substanciais nas estruturas de capital. Como esperávamos fomos capazes de confirmar, com este estudo, para ambos os grupos que a implementação do NID teve um impacto significativo na estrutura de capital das empresas belgas. Tendo confirmado estes resultados, analisámos o foco principal da pesquisa que nos veio dar alguns resultados interessantes. Os resultados mostram não haver evidências significativas de qualquer influência do NID em relação à métrica Altman Z-Score, apesar de ter mudanças na estrutura de capital das empresas.
Description
Keywords
Tax reform NID Altman Z-Score Leverage Reformas tributárias Alavancagem financeira