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Stock market reaction to earnings announcements
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This study examines how quickly earnings news is incorporated into prices in large U.S. equities and whether post-earnings-announcement drift (PEAD) remains economically meaningful in recent markets. Using quarterly earnings announcements for S&P 500 firms from 2022 to 2024, analyst expectations from I/B/E/S are matched to daily stock returns from CRSP and evaluated in a standard event-study framework. Earnings releases are classified according to whether reported earnings exceed, meet, or fall short of market expectations, allowing the analysis to separate “good news” from “bad news” events and to assess both the immediate announcement reaction and subsequent return continuation. The evidence shows that earnings announcements remain clearly value-relevant. Stock prices react in the expected direction of the earnings news, and the response is asymmetric: disappointments trigger larger and more pronounced adjustments than comparable positive surprises, while near-zero surprises generate little average movement. At the same time, PEAD is small and sensitive to the normal-return benchmark, and the post-announcement pattern is not monotonic in the sign of the surprise, appearing closer to mild mean reversion than to classic continuation. Extending the drift analysis back to 2010 indicates that PEAD has gradually weakened over time for large-cap firms, and the sector breakdown reveals meaningful heterogeneity in announcement effects across industries. Overall, the results are consistent with rapid price discovery around earnings releases in S&P 500 stocks, leaving only limited and fragile short-horizon return predictability in the post-announcement period.
Este estudo analisa a rapidez com que a informação contida nos anúncios de resultados é incorporada nos preços das ações de grandes empresas norte-americanas e avalia se o post-earnings announcement drift (PEAD) permanece economicamente relevante. Com base em anúncios trimestrais de empresas do S&P 500 entre 2022 e 2024, as expectativas dos analistas (I/B/E/S) são combinadas com retornos do CRSP e avaliadas num estudo de eventos. Os anúncios são classificados conforme os resultados superam, igualam ou ficam aquém das expectativas do mercado, permitindo distinguir “boas” e “más” notícias e medir a reação imediata e os retornos pós-anúncio. Os resultados mostram que os anúncios continuam claramente relevantes para a valorização. Os preços reagem na direção esperada e de forma assimétrica: desilusões geram ajustamentos mais fortes do que surpresas positivas de magnitude semelhante, enquanto anúncios próximos de “sem surpresa” exibem pouca variação média. Em simultâneo, o PEAD é pequeno e sensível ao benchmark de retornos normais; o padrão pós-anúncio não é monotónico no sinal da surpresa e é mais consistente com ligeira reversão à média do que com continuação clássica. A extensão para 2010–2021 sugere um enfraquecimento gradual do PEAD em empresas de grande capitalização, e a decomposição por setores revela heterogeneidade relevante entre indústrias. No conjunto, a evidência é consistente com descoberta de preços rápida em torno dos anúncios em ações do S&P 500, restando previsibilidade limitada e pouco robusta.
Este estudo analisa a rapidez com que a informação contida nos anúncios de resultados é incorporada nos preços das ações de grandes empresas norte-americanas e avalia se o post-earnings announcement drift (PEAD) permanece economicamente relevante. Com base em anúncios trimestrais de empresas do S&P 500 entre 2022 e 2024, as expectativas dos analistas (I/B/E/S) são combinadas com retornos do CRSP e avaliadas num estudo de eventos. Os anúncios são classificados conforme os resultados superam, igualam ou ficam aquém das expectativas do mercado, permitindo distinguir “boas” e “más” notícias e medir a reação imediata e os retornos pós-anúncio. Os resultados mostram que os anúncios continuam claramente relevantes para a valorização. Os preços reagem na direção esperada e de forma assimétrica: desilusões geram ajustamentos mais fortes do que surpresas positivas de magnitude semelhante, enquanto anúncios próximos de “sem surpresa” exibem pouca variação média. Em simultâneo, o PEAD é pequeno e sensível ao benchmark de retornos normais; o padrão pós-anúncio não é monotónico no sinal da surpresa e é mais consistente com ligeira reversão à média do que com continuação clássica. A extensão para 2010–2021 sugere um enfraquecimento gradual do PEAD em empresas de grande capitalização, e a decomposição por setores revela heterogeneidade relevante entre indústrias. No conjunto, a evidência é consistente com descoberta de preços rápida em torno dos anúncios em ações do S&P 500, restando previsibilidade limitada e pouco robusta.
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Palavras-chave
Earnings announcements Earnings surprises Event study Abnormal returns Post-earnings announcement drift (PEAD) Market efficiency Anúncios de resultados Surpresas de resultados Estudo de eventos Retornos anormais PEAD Eficiência de mercado
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