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Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
This dissertation analyses the relationship between a country´s environmental, social and
governance (ESG) performance and its sovereign bonds and Credit Default Swaps (CDS). I
compare two different markets, Europe and the United States of America (US) between 1999
and 2022. The results show that for European countries, superior ESG performance correlates
with lower sovereign credit default swap spreads and sovereign bond yields. This implies an
increase in creditworthiness for European countries. The opposite is found for the US, where
good ESG performance is associated with a higher perceived risk of default, increasing bond
yields and CDS spreads. Therefore, for the US market, ESG measures positively affect the
country´s credit risk. Moreover, the social dimension is the only one with a significant
association with both measures of sovereign credit risk. The environmental and governance
dimensions do not show any magnitude. These empirical findings have implications for
investors’ decisionmaking, who can benefit from these ESG differences between countries.
Additionally, it provides insights for governments and policymakers when analyzing indicators
that affect sovereign credit risk.
Esta dissertação analisa a relação entre o desempenho de fatores ambientais, sociais e governamentais (ESG) relativo a um país e as suas obrigações soberanas e credit default swaps (CDS). Eu comparo entre dois mercados diferentes, a Europa e os Estados Unidos da América (EUA) entre 1999 e 2022. Os resultados mostram que para os países europeus, um desempenho superior do ESG correlacionase com reduzidos spreads dos credit default swaps (CDS) e as yields das obrigações soberanas. Isto implica um aumento da solvabilidade para os países europeus. O oposto é encontrado para os EUA, onde o bom desempenho do ESG está associado a um maior risco de incumprimento, aumentando as yields das obrigações e os spreads dos CDS. Assim, para o mercado dos EUA, as medidas do ESG afetam positivamente o risco de crédito do país. Além disso, o pilar social é o único com uma relação significativa com ambas as variáveis de risco de crédito soberano. O pilar ambiental e de governação não demonstram qualquer magnitude. Estas conclusões empíricas, não só têm implicações na tomada de decisões dos investidores, os quais podem beneficiar destas diferenças de ESG entre países, como também podem fornecer perceção aos governos e aos decisores políticos ao analisar indicadores que afetam o risco de crédito soberano.
Esta dissertação analisa a relação entre o desempenho de fatores ambientais, sociais e governamentais (ESG) relativo a um país e as suas obrigações soberanas e credit default swaps (CDS). Eu comparo entre dois mercados diferentes, a Europa e os Estados Unidos da América (EUA) entre 1999 e 2022. Os resultados mostram que para os países europeus, um desempenho superior do ESG correlacionase com reduzidos spreads dos credit default swaps (CDS) e as yields das obrigações soberanas. Isto implica um aumento da solvabilidade para os países europeus. O oposto é encontrado para os EUA, onde o bom desempenho do ESG está associado a um maior risco de incumprimento, aumentando as yields das obrigações e os spreads dos CDS. Assim, para o mercado dos EUA, as medidas do ESG afetam positivamente o risco de crédito do país. Além disso, o pilar social é o único com uma relação significativa com ambas as variáveis de risco de crédito soberano. O pilar ambiental e de governação não demonstram qualquer magnitude. Estas conclusões empíricas, não só têm implicações na tomada de decisões dos investidores, os quais podem beneficiar destas diferenças de ESG entre países, como também podem fornecer perceção aos governos e aos decisores políticos ao analisar indicadores que afetam o risco de crédito soberano.
Description
Keywords
ESG performance Sustainability Sovereign bond Credit default swaps Sovereign debt Default risk Desempenho do ESG Sustentabilidade Obrigações soberanas Dívida soberana Risco de incumprimento