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European listed real estate and monetary policy announcements : evidence from an event study
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This study examines how European listed real estate responds to monetary policy rate changeannouncements by the European Central Bank and extends the analysis to announcements by the US Federal Reserve to capture potential spillover effects. Using daily data for FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Index and STOXX Europe 600 Index as market benchmark from 2000 to 2025, the study applies an event study methodology to measure abnormal returnsand cumulative abnormal returns around announcement dates. The event study is complemented by event-level regressions that relate cumulative abnormal returns to the direction and magnitude of interest rate changes and to differences between ECB and Fed announcements. The results suggest that European listed real estate exhibits abnormal reactions beyond broaderstock market movement, particularly around tightening announcements. The findings point to an asymmetric pattern. Interest rate hikes are associated with negative cumulative abnormal returns, whereas cuts trigger much weaker and generally statistically insignificant reactions. Furthermore, announcement effects tend to be more pronounced for ECB than for Fed decisions, suggesting that financing conditions in the euro area are priced in more directly than cross-border spillover effects from US monetary policy. Robustness checks across alternative event windows confirm that these qualitative findings are stable. The regression results are broadly consistent with the event study evidence, although the overall explanatory power is limited and coefficient significance varies across specifications. Overall, the results support the view that European listed real estate behaves as an interest-rate-sensitive asset class, consistent with discount rate and financing channel mechanisms.
Este estudo analisa a reação das ações imobiliárias europeias cotadas em bolsa aos anúncios de alterações das taxas de juro de referência pelo Banco Central Europeu e alarga a análise aos anúncios da Reserva Federal dos EUA, para captar efeitos de contágio. Com base em dados diários do Índice FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe e do Índice STOXX Europe 600 para o período de 2000 a 2025, é aplicada uma metodologia de estudo de eventos para medir os retornos anormais e os retornos anormais acumulados em torno das datas dos anúncios. A análise é complementada por regressões ao nível do evento.Os resultados sugerem que as ações imobiliárias europeias cotadas em bolsa apresentam reações anormais para além dos movimentos gerais do mercado acionista, especialmente em fases de aperto da política monetária. Os aumentos das taxas de juro estão associados a rendimentos anormais negativos acumulados, enquanto as reduções das taxas de juro provocam reações mais fracas e, em geral, estatisticamente insignificantes. Além disso, o impacto dos anúncios das decisões do BCE tende a ser mais forte do que o da Reserva Federal, o que sugere que as condições de financiamento na zona euro se refletem de forma mais direta do que os efeitos de contágio da política monetária dos EUA. Testes de robustez com janelas temporais alternativas confirmam a estabilidade qualitativa destes resultados. No geral, os resultados corroboram a ideia de que os imóveis europeus cotados em bolsa se comportam como uma classe de ativos sensível às taxas de juro.
Este estudo analisa a reação das ações imobiliárias europeias cotadas em bolsa aos anúncios de alterações das taxas de juro de referência pelo Banco Central Europeu e alarga a análise aos anúncios da Reserva Federal dos EUA, para captar efeitos de contágio. Com base em dados diários do Índice FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe e do Índice STOXX Europe 600 para o período de 2000 a 2025, é aplicada uma metodologia de estudo de eventos para medir os retornos anormais e os retornos anormais acumulados em torno das datas dos anúncios. A análise é complementada por regressões ao nível do evento.Os resultados sugerem que as ações imobiliárias europeias cotadas em bolsa apresentam reações anormais para além dos movimentos gerais do mercado acionista, especialmente em fases de aperto da política monetária. Os aumentos das taxas de juro estão associados a rendimentos anormais negativos acumulados, enquanto as reduções das taxas de juro provocam reações mais fracas e, em geral, estatisticamente insignificantes. Além disso, o impacto dos anúncios das decisões do BCE tende a ser mais forte do que o da Reserva Federal, o que sugere que as condições de financiamento na zona euro se refletem de forma mais direta do que os efeitos de contágio da política monetária dos EUA. Testes de robustez com janelas temporais alternativas confirmam a estabilidade qualitativa destes resultados. No geral, os resultados corroboram a ideia de que os imóveis europeus cotados em bolsa se comportam como uma classe de ativos sensível às taxas de juro.
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European listed real estate Monetary policy Interest rates Event study ECB Federal reserve Imobiliário europeu cotado Política monetária Taxas de juro Estudo de eventos BCE Reserva Federal
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