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Publicação
Clear value or a blurred vision? : an equity research of EssilorLuxottica
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Resumo(s)
This thesis provides a fundamental equity valuation of EssilorLuxottica, with a particular focus on how the emergence of the smart-glasses segment alters the company’s growth profile. While EssilorLuxottica’s core Optical and Sunwear segments have historically exhibited stable and predictable growth dynamics, the introduction of smart-glasses represents a structurally different, growth-intensive business with higher uncertainty regarding adoption, profitability, and long-term margins. The analysis therefore emphasises the need to adjust traditional valuation approaches to appropriately reflect this shift in the company’s business mix. The valuation is based on a segment-level revenue forecast, a multi-phase DCF model incorporating mid-year discounting, and a weighted average cost of capital (WACC) consistent with a relatively stable leverage profile. Sensitivity analyses and a Monte Carlo simulation are employed to assess the robustness of the valuation and to quantify the impact of uncertainty surrounding key inputs, particularly growth rates and the cost of capital. Additionally a multiple valuation was performed. The resulting equity value implies a target price of €217.56 per share as of 31.12.2026, corresponding to a downside of 20.8% relative to the prevailing market price and leading to a sell recommendation. The discrepancy relative to consensus valuations is primarily driven by more conservative revenue assumptions and a higher required return. The multiple valuation (both based on historical and peer-multiples) yields even lower target prices.
Esta tese apresenta uma avaliação fundamental de ações da EssilorLuxottica, com particular enfoque em como o surgimento do segmento de óculos inteligentes altera o perfil de crescimento da empresa. Enquanto os segmentos principais de Ótica e de Óculos de Sol da EssilorLuxottica têm historicamente exibido dinâmicas de crescimento estáveis e previsíveis, a introdução dos óculos inteligentes representa um negócio estruturalmente distinto, intensivo em crescimento e associado a maior incerteza quanto à adoção, rentabilidade e margens de longo prazo. A análise enfatiza, assim, a necessidade de ajustar as abordagens tradicionais de avaliação para refletir adequadamente esta mudança na composição do negócio da empresa. A avaliação baseia-se numa previsão de receitas ao nível dos segmentos e num modelo DCF multifásico que incorpora desconto de meio de período (mid-year discounting), bem como num custo médio ponderado de capital (WACC) consistente com um perfil de alavancagem relativamente estável. Análises de sensibilidade e uma simulação de Monte Carlo são utilizadas para avaliar a robustez da avaliação e quantificar o impacto da incerteza associada aos principais pressupostos, em particular as taxas de crescimento e o custo do capital. Adicionalmente, é realizada uma avaliação por múltiplos. O valor patrimonial resultante implica um preço-alvo de €217,56 por ação em 31.12.2026, correspondendo a um potencial de queda de 20,8% face ao preço de mercado vigente e conduzindo a uma recomendação de venda. A divergência face às avaliações de consenso é explicada por pressupostos de receita mais conservadores e por uma taxa de retorno exigida mais elevada.
Esta tese apresenta uma avaliação fundamental de ações da EssilorLuxottica, com particular enfoque em como o surgimento do segmento de óculos inteligentes altera o perfil de crescimento da empresa. Enquanto os segmentos principais de Ótica e de Óculos de Sol da EssilorLuxottica têm historicamente exibido dinâmicas de crescimento estáveis e previsíveis, a introdução dos óculos inteligentes representa um negócio estruturalmente distinto, intensivo em crescimento e associado a maior incerteza quanto à adoção, rentabilidade e margens de longo prazo. A análise enfatiza, assim, a necessidade de ajustar as abordagens tradicionais de avaliação para refletir adequadamente esta mudança na composição do negócio da empresa. A avaliação baseia-se numa previsão de receitas ao nível dos segmentos e num modelo DCF multifásico que incorpora desconto de meio de período (mid-year discounting), bem como num custo médio ponderado de capital (WACC) consistente com um perfil de alavancagem relativamente estável. Análises de sensibilidade e uma simulação de Monte Carlo são utilizadas para avaliar a robustez da avaliação e quantificar o impacto da incerteza associada aos principais pressupostos, em particular as taxas de crescimento e o custo do capital. Adicionalmente, é realizada uma avaliação por múltiplos. O valor patrimonial resultante implica um preço-alvo de €217,56 por ação em 31.12.2026, correspondendo a um potencial de queda de 20,8% face ao preço de mercado vigente e conduzindo a uma recomendação de venda. A divergência face às avaliações de consenso é explicada por pressupostos de receita mais conservadores e por uma taxa de retorno exigida mais elevada.
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Palavras-chave
Equity valuation EssilorLuxottica DCF Multiple valuation Avaliação de ações Avaliação por múltiplos
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