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Abnormal returns around real estate M&A announcements : evidence from listed european real estate firms across crisis and non-crisis periods
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This dissertation examines short-term stock market reactions to M&A announcements in the European listed real estate sector from 2000 to 2025. The results show that acquirer CARs are close to zero and not statistically significant in the full sample, with an average CAR of 0.21% in the main event window. Target shareholders earn positive and statistically significant CARs of 4–5%, confirming that announcement gains flow primarily to target shareholders. The central finding is that acquirer returns vary systematically with market conditions. In non-crisis periods, acquirers earn a positive CAR of 0.50%, whereas crisis-period acquirer CARs are significantly negative at -1.25%. The regression results confirm this effect, indicating that crisis-period transactions reduce acquirer CARs by 1.9 percentage points. Overall, the evidence suggests that European listed real estate M&A follows the broader M&A pattern of limited acquirer gains and positive target gains. Market conditions play an important role in how investors assess real estate acquisitions.
Esta dissertação analisa as reações do mercado bolsista a curto prazo aos anúncios de fusões e aquisições no setor imobiliário europeu cotado em bolsa entre 2000 e 2025. Os resultados mostram que as taxas de retorno para as empresas adquirentes (CAR) são próximas de zero e não são estatisticamente significativas na amostra completa, com uma CAR média de 0,21% durante o período do evento principal. Os acionistas da empresa-alvo alcançam CARs positivos e estatisticamente significativos de 4–5%, confirmando que os ganhos decorrentes do anúncio revertem principalmente para os acionistas da empresa-alvo. Em períodos sem crise, os adquirentes alcançam um CAR positivo de 0,50%, enquanto os CARs dos adquirentes em períodos de crise são significativamente negativos, situando-se em -1,25%. Os resultados da regressão confirmam este efeito, indicando que as transações em períodos de crise reduzem os CAR das adquirentes em 1,9 pontos percentuais. Em geral, os dados sugerem que as fusões e aquisições imobiliárias europeias cotadas seguem o padrão mais geral das fusões e aquisições, caracterizado por ganhos limitados para as adquirentes e ganhos positivos para as empresas-alvo. As condições de mercado desempenham um papel importante.
Esta dissertação analisa as reações do mercado bolsista a curto prazo aos anúncios de fusões e aquisições no setor imobiliário europeu cotado em bolsa entre 2000 e 2025. Os resultados mostram que as taxas de retorno para as empresas adquirentes (CAR) são próximas de zero e não são estatisticamente significativas na amostra completa, com uma CAR média de 0,21% durante o período do evento principal. Os acionistas da empresa-alvo alcançam CARs positivos e estatisticamente significativos de 4–5%, confirmando que os ganhos decorrentes do anúncio revertem principalmente para os acionistas da empresa-alvo. Em períodos sem crise, os adquirentes alcançam um CAR positivo de 0,50%, enquanto os CARs dos adquirentes em períodos de crise são significativamente negativos, situando-se em -1,25%. Os resultados da regressão confirmam este efeito, indicando que as transações em períodos de crise reduzem os CAR das adquirentes em 1,9 pontos percentuais. Em geral, os dados sugerem que as fusões e aquisições imobiliárias europeias cotadas seguem o padrão mais geral das fusões e aquisições, caracterizado por ganhos limitados para as adquirentes e ganhos positivos para as empresas-alvo. As condições de mercado desempenham um papel importante.
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Palavras-chave
M&A Cumulative abnormal returns Listed real estate firms European real estate market Crisis and non-crisis periods Acquirer CARs Target CARs Fusões e aquisições Retornos anormais acumulados Imobiliário cotado europeu Períodos de crise e não crise Adquirentes Empresas-alvo
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